工业富联(601138):AI服务器需求强劲 Q3营收续创新高

类别:公司 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:王芳/张琼 日期:2024-11-01

事件:公司发布2024 年三季报:

    24Q3 实现收入1702.8 亿元,同比+39.5%,环比+15.5%;归母净利润64.0 亿元,同比+1.2%,环比+40.6%;扣非归母净利润62.0 亿元,同比+3.4%,环比+45.5%。毛利率6.97%,同比-2.3pct,环比+1.0pct;净利率3.8%,同比-1.4pct,环比+0.7pct。

    Q3 收入续创单季历史新高,汇兑波动影响利润表现。AI 服务器需求强劲,通用服务器出货回暖,高速交换机保持成长,驱动公司Q3 营收续创单季历史新高,利润创单Q3 历史新高。受美元贬值带来汇兑损失影响,Q3 财务费用达9.4 亿元,同比+7.9 亿元,若剔除汇兑影响,实际利润表现更佳。

    AI 服务器需求强劲,通用服务器复苏增长。受益于AI 强劲需求,24Q1-Q3 公司云计算业务营收同比+71%,其中AI 服务器营收同比+228%,占服务器总收入达45%,24Q3 达48%,占比逐季提升。通用服务器出货亦持续回暖,24Q1-Q3 营收同比+22%。公司深度参与英伟达Blackwell GB200 NVL36/NVL72 产品开发,GB200 推出后有望加速其业绩增长。

    高速交换机收入高增,带动网络通讯业务增长。公司网络通讯业务聚焦400/800G 交换机及SmartNIC/DPU 板卡。24H1 公司实现800G 交换机出货,24Q1-Q3 交换机业务营收同比+60% , 24Q3 400/800G 高速交换机营收同比+128% , 环比+27% ; 24Q1-Q3SmartNIC/DPU 等板卡营收同比+200%。

    投资建议:我们预计公司2024-26 年归母净利润为250/301/331 亿元,对应PE 估值19.3/16.0/14.5 倍,维持“买入”评级。

    风险提示事件:AI 需求不及预期;智能手机销量不及预期;研报使用的信息更新不及时风险。