拓荆科技(688072)24年第三季度报告点评:三季度收入高增 盈利能力受阶段性影响

类别:公司 机构:西部证券股份有限公司 研究员:贾国瑞 日期:2024-10-31

  公司发布2024 年第三季度报告:公司2024 年前三季度实现营业收入22.78亿元(同比+33.79%),实现归母净利润2.71 亿元(同比+0.10%),实现扣非后归母净利润0.65 亿元(同比-62.72%),前三季度综合毛利率为43.59%。

      单季度来看,公司第三季度实现营业收入10.11 亿元(同比+44.67%,环比+27.14%),实现归母净利润1.42 亿元(同比-2.91%,环比+19.87%),实现扣非后归母净利润0.46 亿元(同比-58.79%,环比-29.05%),单季度毛利率为39.27%(环比-7.62pct)。

      三季度收入高增,新产品导致盈利能力阶段性下降。受益于持续高强度的研发投入,公司新产品及新工艺机台在客户端验证取得了突破性进展,PECVD、ALD、SACVD、HDPCVD、超高深宽比沟槽填充CVD 等系列产品量产规模不断扩大。第三季度营收高增主要由于公司多款基于新型设备平台(PF-300M 和PF-300T Plus)及新型反应腔(Supra-D)开发的工艺设备实现收入确认。毛利率来看,公司主要由于新产品及新工艺的收入占比大幅度增加,新产品及新工艺在客户验证过程成本相对较高,毛利率阶段性下降。从合同负债来看,截至2024 三季报,公司合同负债为25.12 亿元,较2024 二季度末增长23.26%,公司存货为70.77 亿元,较2024 二季度末增长9.64%,公司在手订单饱满,未来业绩有保障。

      盈利预测:根据公司三季度情况,同时考虑到公司在沉积设备领域龙头地位,我们调整了盈利预测。预计公司24-26 年营业收入分别为40.20、54.42、68.80 亿元,预计归母净利润分别为6.45、8.82、12.99 亿元,对应EPS 分别为2.32、3.17、4.67 元,对应PE 分别为65.4、47.8、32.5 倍,维持“增持”评级。

      风险提示:行业竞争加剧风险,晶圆厂资本开支波动风险,国产化率提升不及预期风险。