拓荆科技(688072):多款新品确收助力营收增长 工艺覆盖度加速提升
公司2024Q3 营收同环比高增,毛利率阶段性下滑,维持“买入”评级公司发布2024 三季报,公司2024Q1-3 实现营收22.78 亿元,YoY+33.79%;实现归母净利润2.71 亿元,YoY+0.1%;扣非净利润0.65 亿元,YoY-62.72%;毛利率43.59%,同比-6.75pcts;净利率11.41%,同比-4.42pcts。其中,2024Q3 实现营收10.11 亿元,YoY+44.67%,QoQ+27.14%;实现归母净利润1.42 亿元,YoY-2.91%,QoQ+19.87%;扣非净利润0.46 亿元,YoY-58.79%,QoQ-29.05%。
公司持续高研发投入及新工艺验证高成本影响短期毛利率,我们下调公司2024-2026 年盈利预测,预计2024-2026 年归母净利润为6.75/10.64/13.44 亿元(前值8.22/11.26/14.16 亿元),预计2024-2026 年EPS 为2.42/3.82/4.83 元(前值2.95/4.05/5.09 元),当前股价对应PE 为62.5/39.6/31.4 倍,公司作为国产PECVD龙头,多款新品加速放量,维持“买入”评级。
多款新品确收助力营收增长,工艺验证成本影响短期毛利率2024Q1-3 收入稳步提升,主要受益于持续高强度研发投入,公司新产品及新工艺机台在客户端验证取得突破性进展,PECVD、ALD、SACVD、HDPCVD、超高深宽比沟槽填充CVD 等系列产品量产规模不断扩大。其中,2024Q3 营收同比高增,主要系公司多款基于新型设备平台(PF-300M 和PF-300T Plus)及新型反应腔(Supra-D)开发工艺设备实现收入确认。2024Q1-3 业绩同比基本持平,主要原因为:(1)主要由于新产品及新工艺的收入占比大幅增加,新产品及新工艺在客户验证成本相对较高,毛利率阶段性下降。(2)2024Q1-3 公司研发投入4.81亿元,同比+35.73%,公司持续进行高强度研发投入,不断拓展新产品及新工艺,并持续进行设备平台及反应腔的优化升级。此外,公司2024Q1-3 非经常性损益同比增加较多,主要为:(1)公司持有珂玛材料的股票价格上涨,形成公允价值变动收益0.72 亿元;(2)计入非经常性损益政府补助收益1.25 亿元,同比+23.22%。未来下游晶圆厂扩产需求持续落地,公司有望引领国产设备加速渗透。
风险提示:行业需求下降风险;晶圆厂资本开支下滑风险;技术研发不及预期。