拓荆科技(688072):营收快速增长 盈利能力受新产品影响
事件:拓荆科技发布2024 年Q3 季报,2024 年前三季度公司实现营收22.78亿元,同比增长33.79%;实现归母净利润2.71 亿元,同比增长0.10%;扣非归母净利润0.65 亿元,同比下降62.72%。
保持高额研发投入,不断发展新产品:公司2024 年前三季度研发投入金额合计 4.81 亿元,比去年同期增加 1.26 亿元,同比增长 35.73%。公司不断拓展新产品及新工艺,并持续进行设备平台及反应腔的优化升级,研发成果包括新型设备平台(PF-300T Plus 和PF-300M)和新型反应腔(pX 和Supra-D)等,有望协助公司在未来市场竞争中取得技术优势。
新产品推广迅速,助力公司业绩增长:受益于持续高强度的研发投入,公司新产品及新工艺机台在客户端验证取得了突破性进展,PECVD、ALD、SACVD、HDPCVD、超高深宽比沟槽填充CVD 等系列产品量产规模不断扩大。公司多款基于新型平台(PF-300M 和PF-300T Plus)及新型反应腔(Supra-D)开发的工艺设备实现收入确认,助力公司营收规模快速扩张。
产品结构变化,毛利率水平短暂承压:公司2024Q1-Q3 毛利率为 43.59%,与去年同期相比降低 6.75 个百分点,主要由于新产品及新工艺的收入占比大幅度增加,新产品及新工艺在客户验证过程成本相对较高,毛利率阶段性下降。
投资建议:我们预计公司2024-2026 年实现营业收入38.82/52.99/68.18 亿元,归母净利润7.65/11.18/14.57 亿元。对应PE 分别为57.22/39.13/30.03 倍,维持“增持”评级。
风险提示:半导体市场景气度下行;海外供应风险;国内半导体设备需求放缓;高端设备研发进度不及预期;行业竞争加剧。