新能源电力行业周报:风电机组陆续下线 海风、陆风建设持续推进

类别:行业 机构:东海证券股份有限公司 研究员:周啸宇/王珏人/于卓楠 日期:2024-10-14

  投资要点:

      市场表现:

      本周(10/07-10/11)申万光伏设备板块下跌6.05%,跑输沪深300指数2.79个百分点;申万风电设备板块下跌5.12%,跑输沪深300指数1.87个百分点。本周光伏板块涨幅前三个股为连城数控、帝尔激光、晶盛机电。本周风电板块上涨个股仅一只,为中环海陆。

      光伏板块

      硅料、硅片排产有望上行,产业链价格仍待终端起量1)硅料:价格维稳。节中新签订单较少,节后价格暂时稳定,静待11月大厂检修情况及10月下旬11月初集中签单议价。据统计,2024年9月多晶硅产量为13.80万吨,环比上涨6.36%。10月份西南地区电价暂未出现明显上调,企业排产以维持稳定为主,预计10月硅料产量约有5%以内的小幅上涨。2)硅片:价格维稳。目前硅片库存仍接近50亿片,183N市场成交较弱,节假日210RN有所成交。由于头部企业减产以及部分订单的出货,本周略有去库,但整体压力仍较高。本周两家一线企业开工率分别维持在55%和50%,一体化企业开工率维持在50%-60%之间,其余企业开工率维持在40%-70%之间。据企业排产统计,10月国内硅片产量预计在46-48GW。3)电池片:价格下降。10月国内电池排产47.99GW,其中P型4.16GW,N型43.83GW。部分电池厂家仍在复线后爬产调试阶段,实际产量或低于预期排产。当前专业化电池厂库存仍达到15-20天,但已处于减库存状态。目前电池环节排产已与组件环节倒挂,在整体供需情况好转的预期下,但受制于下游组件整体价格持续下跌,电池环节的议价能力仍相对受限,后续价格走势仍待终端起量。4)组件:价格维稳。由于今年装机高峰不明显,四季度组件厂商压力持续加大,厂家价格竞争策略趋于激进,短期内组件价格修复回升较有难度。

      建议关注:福莱特:公司作为光伏玻璃龙头,受益于规模优势及大窑炉、石英砂自供、海外产能布局等因素,具有明显成本优势。同时公司在资金层面现金流明显改善,在手现金充裕,预计在行业产能出清过程中龙头优势不断凸显。

      风电板块

      陆风待建规模稳步增长,海风建设进程持续推进本周(截至10月11日),陆上风电机组招标约875.7MW,开标约5100MW,其中含塔筒平均中标单价约1678.88元/kW。整体来看,陆风招标、开标规模持续增加,有力支撑全年新增装机规模。国庆假期后第一个星期的平均中标价格虽然较节前有所回落,但中标价格中位数在1500元/kW左右,裸机价格依然高于整机厂商1000元/kW的荣枯线,且对应项目的规模均在500MW及以上,大规模项目对单千瓦价格的压降力度明显弱于2023年。我们认为,整机企业利润空间在2023年市场竞争中受到压缩,业绩基本筑底,今年以来裸机中标价格逐步回调至市场正常水平,市场需求量不减背景下,整机企业业绩修复在今年下半年有望延续。

      海风方面,本周广东省1400MW项目启动风电机组招标,合计三个项目,分为六个标段;广东省阳江帆石一项目启动海缆施工招标,青洲六项目管桩等核心零部件交付进度稳步推进;山东省烟台市组织现场会议,推动海风项目建设加速;海南省海风项目陆上集控中心主体结构封顶,各地海风项目建设稳步推进,储备项目规模持续上升。总体来看,前期由于广东省、江苏省海风项目受限制性因素影响,市场情绪低迷,对海风板块普遍呈观望态势。近期粤、苏两省海风项目建设进程的持续推进,表示限制性因素影响已然减弱,行业基本面或将回暖,国内海风建设有望提速。海外海风发展势头强劲,国内海工产品在具备海外项目成功交付经验的基础上,出口机遇或将持续走强。国内外海风需求共振背景下,海风板块整体有望迎来密集催化,我们认为零部件厂商业绩在今年下半年仍具备一定的弹性空间。

      建议关注:大金重工:公司为海工设备龙头,欧洲反倾销税行业最低,海外业务维持稳定收益。预计年内启动英国Sofia项目海塔交付,有望受益于海外海上风电高速发展,带动公司整体盈利能力和回款能力上升。东方电缆:公司为海缆龙头,产品矩阵丰富,高端海缆技术行业领先,已中标国内外多个海风项目,交付经验丰富。受益于国内外海风高速发展,公司业绩有望维持增长。

      风险提示:(1)全球宏观经济波动;(2)上游原材料价格波动;(3)风光装机不及预期风险。