原油及聚酯产业链月报(2024年10月):油价震荡为主 关注国内宏观预期改善下的资产修复
核心观点:
利率、汇率:预计国内国债利率偏震荡,人民币汇率仍有升值空间。美国经济仍有韧性,但制造业PMI仍然偏弱,服务业偏强,仍有通胀风险。
商品:海外补库或放缓,商品走势分化,有色、贵金属、原油等受供给+避险属性,预计仍有较强支撑。直接地产链产品在国内宏观政策预期改善下,有望适度修复。
权益:继续看好国内消费复苏(往性价比方向)、出口高端化。
推荐:
油价维持相对高位,上游资源属性增强:预计油价仍然维持高位,利好具有上游资源的标的,如中国石油、中国海油等。
油气开采稳步增长: 预计油服行业将会维持稳定的资本开支,国内持续增储上产。看好整体估值明显低位、海外市场潜力较大、技术处国际先进水平的上市油服公司,如海油工程、中海油服等。
炼化一体化成本优势,下游纺服行业需求弱复苏:看好加氢裂化能力强,从炼油-PX-PTA-产业链一体化标的,如恒力石化、荣盛石化、桐昆股份等。
具备成本比较优势: 天然气价格持续低迷将利好国内轻烃一体化龙头,如卫星化学;高油价凸显煤制烯烃优势,如宝丰能源等。
风险提示
美国通胀回落速度不及预期。美国当前劳动力市场依旧强劲,通胀水平仍处高位,若回落不及预期或引发美联储态度偏鹰,加息预期推迟引发需求、汇率波动等风险。
海外需求下跌,影响产品出口的风险。中国始终保持着贸易顺差,出口也向高端装置制造方向发展。但是欧美等主要发达经济体仍然存在着衰退的风险,从而影响到海外市场的需求,进而导致我国出口受阻。
国际地缘政治影响。地缘政治扰动或导致大宗商品生产贸易受阻或需求激增,进而引发大宗价格大幅波动,引发通胀上行、基本面大幅波动等风险。