10月发改委新闻发布会解读:增量政策加力推动经济 银行有望继续受益
事件:发改委举行新闻发布会,介绍系统落实一揽子增量政策推动经济情况。宏观政策加力提效,对银行息差影响中性:会议提出落实一揽子增量政策要加大宏观政策逆周期调节力度,强化政策工具协同创新,为经营主体投融资、宏观政策实施等创造更好的金融环境。24 日发布会以来,多项增量政策已落地,存款准备金率下调 50BP 至 6.6%,7 天逆回购、1 年期 MLF 利率分别下调 20、30BP 至 1.5%、2%,存量房贷利率加点调整为不低于LPR-30BP,预计 10 月 LPR 将随政策利率同步下调 20BP,结合监管提出未来存款挂牌利率将随之调整 20-25BP,对总差影响中性,整体上推动社会融资成本进一步下降。
持续提振消费、加速政府投资,短期利好银行信贷:会议表示要进一步扩大内需,实施提振消费行动,体现了此前央行提出的更有针对性满足合理的消费融资需求。此外,会议还表示要重点扩大有效投资,形成实物工作量,目前7000亿元中央预算内资金已全部下达;用于两重两新的1万亿超长期特别国债已全部下达到项目和地方;年内将提前下达明年1000亿元中央预算内投资计划和1000亿元两重项目清单,2025年将继续发行超长期特别国债并优化投向。加快地方政府专项债发行使用进度,截至9月末,用于项目建设的3.12万亿元专项债已发行 2.83 万亿元,督促地方 10月底完成今年剩余额度的发行。会议提出合理扩大地方政府专项债支持范围,适当扩大用作资本金的领域、规模和比例。目前,专项债主要投向市政及产业园区基础设施、交通基础设施、保障房等领域。2024 年 1-7月,新增专项债中有超 1700 亿元用作项目资本金测算占比约 5.8%,距 25%的红线还有较大空间。测算专项债用作资本金比例提升可撬动约 1.1-1.3 万亿增量信贷需求,有望对银行短期信贷投放形成支撑。
小微企业融资协调机制叠加地产政策放宽,利好银行资产质量优化:会议表示要建立支持小微企业融资协调机制,努力做到“应贷尽贷”,24日发布会上监管表示将在区县层面建立工作专班,打通银惠企利民的最后一公里。考虑到 24 日发布会提到借鉴前期房地产融资协调机制,我们认为后续可能推出中小微企业白名单制度,满足优质企业合理融资需求。另外,无还本续贷政策由小微企业阶段性扩大到中型企业政策。结合“信易贷”扩面提质、“一链一策一批”行动,信用融资平台完善、重点产业融资针对性增强,企业融资困难有望进一步缓解,从而改善经营状况,减小潜在风险。会议继续强调促进房地产市场止跌回稳,结合近日已出台的降低存量房贷利率和首付比例、两项优惠政策延期等金融支持房地产政策加力,促进居民还款能力、房企流动性回升,有利银行风险改善。
投资建议:政策拐点显现,降准降息落地,存款利率有望再度调降以稳定银行息差。财政发力利好政府投资,撬动配套融资需求,支撑短期信贷投放。地产政策优化进一步提振需求,限购、存量房贷利率调整政策陆续出台落地,加速商品房去库存,改善房企流动性,有助银行资产质量优化。我们继续看好银行板块配置价值,维持推荐评级。个股方面,推荐工商银行(601398)、建设银行(601939)、邮储银行(601658)、江苏银行(600919)、常熟银行(601128)。
风险提示:经济不及预期,资产质量恶化风险;利率下行,NIM 承压风险。