国内观察:十一假期回顾:长假期间“中国资产”继续走强

类别:宏观 机构:东海证券股份有限公司 研究员:刘思佳/胡少华 日期:2024-10-07

投资要点

    假期期间“中国资产”继续走强。虽然国内A股假期休市,但海外纳斯达克中国金龙指数、富时A50期货,港股方面恒生指数、中资券商、内地房地产指数、港股上市的南方科创板50均迎来大涨。10月8日上午将召开发改委国新办发布会,关注增量政策推出的可能性。

    海外方面石破茂就职新任日本首相,关于当前并不适合进一步加息的言论引发日元及日股波动;美国9月非农数据超预期进一步强化了美联储年内小步伐降息的概率,经济软着陆+小步伐降息的组合或更加有利于当前中国出口以及政策环境。结合以上来看,A股在假期后继续走强的概率较大。

    9月30日-10月4日期间主要资产价格表现:

    权益市场:富时中国A50期货以及港股表现优异,两者分别上涨14.34%和10.20%。日经指数震荡上行,收涨0.79%。美国三大股指先跌后涨,标普500指数、纳斯达克指数、道琼斯工业平均指数分别上涨0.22%、0.10%、0.09%。欧洲股市表现相对偏弱,英国富时100指数、德国DAX指数、法国CAC指数分别下跌0.48%、1.81%、3.21%。

    债券市场:10Y美债收益率回升至3.98%,假期期间上行23bps。其他全球主要发达国家国债收益率普遍上涨,日本、德国10Y国债收益率分别上涨10bps和4bps。

    商品市场:受地缘局势影响,原油价格大幅上涨,IPE布油、WTI原油分别上涨9.10%和9.09%。黄金价格冲高回落,小幅收跌0.01%。LME铜下跌0.56%。

    外汇市场:美元指数反弹,上涨2.06%,升至102.49。其他货币多数贬值,离岸人民币、欧元分别贬值1.69%、1.69%。日元汇率大幅贬值4.59%。

    假期主要经济数据:

    国内PMI弱于季节性,但政策提振市场和未来经济。9月30日,国家统计局公布9月官方PMI数据。9月,制造业PMI为49.8%,前值49.1%;非制造业PMI为50.0%,前值50.3%。9月制造业PMI在低基数下有所回升,中下游制造业供需恢复。整体需求来看,新订单指数虽有回升,但依然低于荣枯线。价格水平在低基数的情况下并未明显回升。从PMI的表现来看,或预示9月经济数据可能略强于8月,但难有大超预期的表现。不过随着两场会议的定调以及政策组合拳的集中式推出,可能推动消费以及投资需求回升,继续关注具体政策进展及数据变化。当前权益主要由预期提振定价,即使9月经济数据不及预期,影响可能也相对有限。

    美国9月非农就业超预期。美国9月季调后非农就业人口增加25.4万人,预期14万人。7、8月份非农新增就业人数分别上修至14.4万人、15.9万人。9月失业率为4.1%,预期为4.2%,前值为4.2%。平均时薪环比增长0.4%,同比升至4.0%,前值为3.9%。结构上,服务业当月新增人数23.3万人,是新增非农的主要支撑,而制造业新增就业人数减少。失业率连续两个月回落,劳动参与率持平前值。此外,7、8两个月新增非农数据都得到上修,萨姆规则指标回落至临界值0.5%,只要10月失业率不高于4.2%,指标将会回落至临界值以下。

    整体来看,9月非农数据明显超预期,反映出此前7月就业数据走弱的偶然性,美国劳动力市场仍然具备韧性。服务就业较好,以及薪资增速的反弹,一方面软着陆的预期在升温,另一方面可能扰动四季度美国通胀,对于年内降息幅度来看,11月、12月各降息25bps可能是基准情形。

    假期消费总体表现较好:

    人员流动增加,自驾依然为主,民航、水路增速较高。十一假期前五日(10/1-10/5),全社会跨区域人员流动量合计14.64亿人次,同比增长2.78%。自驾出行量11.71亿人次,同比增长2.36%,占整个跨区域人员流动量的八成左右;客运方面,四种客运类型均较去年同期有所增长,民航、水路两位数以上增长。

    国际航班执飞增加,量增价减凸显性价比。量上,假期前四日日均国内航班(不含港澳台)执行架次同比增加1.59%,港澳台航班以及国际航班执行架次同比增加3.5%和49.22%。

    价上,据9月9日携程发布的《2024国庆旅游预测报告》,“十一”国内和出境机票价格较去年同期回落均超20%。

    票房总收入可能不及去年,但日均表现较好。假期前四日(10/1-10/4),国庆档实现票房收入14.51亿元(日均3.63亿元)、观影人次3578.88万人次(日均894.72万人次),前四日日均同比(与2023年整个国庆期间日均相比)分别增长6.3%和10.1%。考虑到去年同期假期有8天,总票房超过去年27亿元的可能性不大。但从日均的角度来看,观影消费好于去年同期,也好于五一档期日均3.05亿票房收入。

    一线城市地产销售热度回暖。9/27-10/3期间,30大中城市商品房销售面积187万平方米,较前一周环比-0.5%。其中,一线城市环比38.8%,有明显的改善;二三线城市环比分别为-15.2%,-6.2%。

    其他要闻。1.央行9月净买入2000亿元国债。2.北京出台8条楼市新政:降低首付比例,放宽限购政策。3.国新办将举行新闻发布会,发改委相关负责人出席。4.日本新任首相石破茂:当前并不适合进一步加息。5.美国9月制造业PMI低于预期,非制造业PMI明显超预期。

    6.美联储主席鲍威尔:如果经济数据保持一致,今年可能会再降息两次。

    风险提示:十一数据暂不完整可能导致数据所反映的实际情况存在偏差;国际地缘政治局势的不确定性或推升能源价格;欧美货币政策的不确定性。