10月投资策略及金股组合

类别:策略 机构:东海证券股份有限公司 研究员:刘思佳/谢建斌 日期:2024-09-30

  投资要点

      政策组合拳密集出台,大幅提振市场信心。国新办新闻发布会宣布出台政策组合拳出台,超预期的9月政治局会议重磅政策定调强化逆周期调节。结合政治局会议提出,“当前经济运行出现一些新的情况和问题”,以及“努力完成全年经济社会发展目标任务”来看,后续政策具备持续性的概率较大。降准降息落地后,实体融资成本下降叠加信心的回升,能提振有效需求;央行创设的证券、基金、保险公司互换便利和股票回购、增持再贷款有望带来增量中长期资金的流入,A股估值以及盈利可能迎来双升。

      全球流动性拐点已至。美联储已于9月FOMC会议开启本轮降息周期。首次降息幅度50bps超市场预期,虽然美联储主席鲍威尔在会上表达让市场不要预设路径每次降息都是50bps的幅度,但从近期联储官员的表态来看,整体偏鸽派。9月会议点阵图预期11月以及12月可能各还有25bps的降息,年内总共降息幅度为100bps。虽然美国通胀仍可能有下行过慢的风险,但目前市场的关注点主要在于就业市场的风险。除日本央行加息外,其他全球主要央行均开启降息周期,全球流动性拐点到来有利于减轻汇率约束。

      关注四季度利润增速是否可能回升。8月工业企业利润增速明显走弱,除了利润率的高基数影响之外,供需两端也都影响营收增速回落。上市公司利润增速与工业企业利润增速相关性较强,三季报利润增速可能是低点。往后看,逆周期基调强化,后续财政政策上若能加码,利润增速有望在四季度见底回升。

      配置主线。对于权益来说,海内外有利因素有望形成共振。不管是政策的力度,还是政策落地的速度,均超市场预期,且逆周期基调的强化,奠定了政策具备持续性,后续看点在于财政政策的加码。虽然三季报业绩增速有下滑的可能,但长远来看A股具备估值业绩双升的动力。主线可关注:1.直接受益于互换便利的质押标的,看好沪深300。2.情绪提振下,弹性相对更大的创业板指。3.行业上,关注市场活跃度提升直接受益的券商,以及预期提升下带来的需求恢复,如消费、医药等板块。

      风险提示:政策不及预期;海外通胀风险;市场波动的风险;行业受政策影响的风险。