建设工业(002265):轻型特种装备龙头 军民业务两翼齐飞
核心观点
公司在轻型特种装备板块实现了谱系、口径、市场的“三个全覆盖”,全面装备各武装力量,成为国内最大、世界领先的轻型特种装备应用研究制造企业。民品方面,汽车连杆传统业务稳定发展,市占率位于行业前列;同时顺应电动化趋势,大力发展新能源车用零部件。随着我国新一代枪械快速发展,与新能源车渗透率持续提升,后续公司业绩有望持续稳健增长。
源于汉阳兵工厂,枪械类底蕴深厚
公司是中国兵器装备集团有限公司所属骨干企业,是国防科技工业重要力量。公司前身为张之洞创办的汉阳兵工厂,系中国民族工业的摇篮、国防工业的先驱。2022 年公司重大资产重组后,主营业务以轻型特种装备为主,以汽车零部件和战略性新兴产业为支撑。公司主营业务涵盖“轻型特种装备、汽车零部件、军民结合战略性新产业”三大产业板块。重组后,营业收入平稳增长,经营能力稳健发展。
枪械类轻武器:枪族发展持续推进
全球对枪械类轻武器的需求持续存在,尤其是在军事和执法、个人防卫、狩猎、及体育射击等领域。根据GM Insights 的数据,2022 年全球枪械市场规模约为394 亿美元,2023 年约为417 亿美元,并预计在2024 至2032 年间以超过6%的复合年增长率增长。根据国际和平局(IPB)的统计,全球有大约1000 家公司参与轻武器的生产,分布在大约100 个国家,其中约30 个国家是主要的生产国。海外方面,以美国、俄罗斯、德国、意大利等为主要生产国。目前,枪械类轻武器发展聚焦新材料、模块化、轻量化、智能化等多个维度。
新一代枪族需求叠加全球外贸热度
美陆军已开始小批量换装“ 下一代班组武器” 计划(NextGeneration Squad Weapon,简称NGSW)中的XM5 步枪和XM250轻机枪,用于代替现役的M4A1 和M16A4 突击步枪及M249 轻机枪。
全球地缘冲突不断,我国军贸蓄势待发。近20 年,全球军贸热度呈现螺旋向上增长趋势。2022 年,随着疫情逐渐退出,加之俄乌冲突、巴以冲突等地缘事件的爆发,全球军贸迎来复苏增长,达到334.42 亿TIV 新高,同比增长28.62%。我国军贸产品在国际市场上的竞争优势正在不断提升。经过几十年的艰苦奋斗,中国军工行业已基本具备“内循环”的技术基础和物质条件,未来10 到15 年将是武器装备建设的收获期和井喷期。
做强做大民品业务,积极向新能源方向拓展
公司以兵器装备集团“133 战略”和公司“一核两翼”为指引,积极整合民品资源,持续加大投资力度,做强做大汽车零部件产业。公司汽车零部件产业涵盖传动系统、转向系统、制动系统、汽车连杆、新能源汽车电机轴等产品。公司汽车零部件主要布局方向为连杆业务和转向系统业务,转向业务主要面向新能源汽车,将成为公司未来主要的增长点。