行业配置系列专题:下半年行业轮动或呈现哪些特点?
一、稳健类板块或依然是下半年的主线
短期来看,在美国大选风险扰动,以及国内政策定力保持的当下,市场风险偏好或整体保守,“稳健类”板块或依然是下半年市场的主线。另一方面,从长期来看,当前我国资本市场已逐渐从增量市场转向存量市场,在经济增速逐渐放缓,以及金融监管持续收紧的大背景下,市场资金或更加聚焦于风险相对较低的稳健类资产进行长期投资。
当前市场整体估值较低,且资金利率持续下滑,稳健类资产依然具有较高的“安全边际”。行业方面,当前建议关注公用事业,交运等“泛红利”,以及核电、电信等科技属性细分。
二、周期类板块部分细分下半年或存在机会
周期板块部分细分或存在机会,关注有色、能源,银行板块。今年以来,在世界地缘动荡持续的背景下,黄金避险属性受到市场追捧。就下半年而言,美国竞选两党的激进立场将不同程度加剧全球地缘政治风险,总体而言黄金价格震荡偏强。铜,铝等工业金属方面,由于特朗普上台的预期或导致地缘不稳定加剧,全球国家从“效率”转向“安全”,制造业扩张周期开启将带来相关金属需求上升。另外,四季度后期对来年市场政策的预期也将推动有色进一步上升。
能源类整体偏稳健,且兼具“稳健”属性,整体看好,但仍需注意特朗普当选预期,原油增产带来的价格下跌风险;煤炭板块风险相对可控,当前可保持关注。
三、“出口链“或存在预期差,关注制造业上游出口细分当前出口链板块整体承压,我们认为市场当前对于出口预期或过度悲观,下半年出口链或存在一定机会。其中,最看好和全球制造业扩张相关的板块,如工程机械、电力设备和制造业等。
若哈里斯上台,中美关系或保持相对稳定,出口板块或带来一波反弹,“新三样”、高科技的创新药,传统的纺织服装行业值得关注。如果是特朗普上台,出口政策或限制增强,短期或再度恶化出口链预期,但机械、电力设备等制造业扩张相关行业出口或相对占优。
四、其他板块:关注产业中长期趋势
科技与TMT 行业需关注细分产业的中长期趋势,当前建议关注半导体,消费电子与其他国产替代细分。科技板块,国家投入加大增加产能,但是我国大部分行业制造业产能过剩,所以整体而言加大投入使得利润率进一步降低。当前建议自下而上寻找优质个股,建议关注设备国产替代,尤其是主机厂。
电子类当前可关注半导体和消费电子。需注意的是,部分高科技行业短期或受中美关系扰动。如果哈里斯上台,中美关系相对稳定,出口需求回暖或将支撑电子板块出现一定反弹;如果是特朗普上台,中美进一步脱钩或将导致电子,半导体等板块风险加大。
游戏行业下半年也值得重点关注。国内结婚率下降后男性消费崛起,游戏等娱乐需求或增加。另一方面,当前游戏等文娱政策环境相对较好,未来相关产业或得到较好的发展。
风险提示:宏观政策调控不及预期,产业政策落地不及预期,考虑到政策不及预期的风险以及市场情绪不稳定的风险,研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。