宏观与大类资产周报:美联储降息 人民币汇率升值

类别:宏观 机构:诚通证券股份有限公司 研究员:邢曙光 日期:2024-09-23

  大类资产表现

      上周,上证综指、沪深300 与创业板指分别收涨1.2%、1.3%与0.1%。

      债券市场整体持平,国债收益率表现分化,1 年、5 年期国债收益率继续回升8 与0.5bp,10 年期国债收益率收跌3.2bp。海外道琼斯、纳斯达克与标普500 指数分别收涨1.1%、2.0%与1.2%。

      A 股配置策略:继续关注补贴政策下高景气的家电板块机会。家电方面,以旧换新政策对家电拉力弹性已经凸显,Q3 家电业绩确定性较强,交易时间有望延续至10 月三季报阶段。基本金属在美联储降息、交易所库存下降催化下上周表现较强,但库存绝对水平仍在近年高位,降息兑现后期货价格需要更多宏观与行业数据来判断方向,但从三季报来看基本金属、贵金属价格相对2023 年同期涨幅可观,三季报确定性较高,股价表现仍有望相对偏强。创新药方面,9 月20 日盘后美“生物安全法案”未被纳入参议院2025财年国防授权法案,本周CXO 板块有望迎来短期反弹机会。依然重申,重心下移阶段绝对收益难度增大,板块较难走出独立行情,降低仓位、等政策面明确后再择时加仓仍是最佳策略。国债收益率持续回落阶段,中长期依然看好红利板块防御价值。

      宏观经济及政策动态

      美国联邦储备委员会9 月18 日宣布,将联邦基金利率目标区间下调50个基点,降至4.75%至5.00%之间的水平。点阵图显示,美联储预计2024年还会降息50 基点。在新闻发布会上,美联储主席鲍威尔表示,美联储的经济预测摘要中没有任何内容表明其急于完成降息,数据将推动货币政策选择,降息将根据需要加快、放慢或暂停。9 月20 日人民币对美元升至7.05,创2023 年5 月以来最高点。在美国降息大背景下,前期囤积美元的出口商开始进行结汇。8 月,银行代客结售汇顺差9.09 亿美元,较7 月大幅上升466亿元,结束了2023 年7 月以来的逆差,预计9 月银行代客结售汇顺差会进一步扩大。8 月份,公共财政收入累计同比下降2.6%,降幅持平前值。公共财政支出累计同比增长1.5%,增速较前值下降1 个百分点。全国政府性基金收入累计同比下降21.1%,降幅扩大2.6 个百分点。广义财政收入(公共财政收入加上全国政府性基金收入)累计同比下降6%,降幅自2024 年年初以来不断扩大。

      行业中观监测

      上周,高炉开工率上升至78.25%,电炉开工率升至57.05%,日均铁水产量回升电厂日,耗煤量高于上年同期;PTA 平均开工率保持高位,汽车轮胎开工率小幅下滑;30 大中城市商品房成交面积、二手房成交面积下降;沥青开工率处于低位,水泥发运率小幅上升;9 月1-15 日,乘用车市场零售同比2023 年9 月同期增长18%,较上月同期增长12%。

      上周,猪肉平均批发价降至27.0 元/公斤,同比增速升至21.3%;蔬菜平均批发价格升至6.3 元/公斤,同比增速升至25.9%;黑色系价格回落,铁矿石期货价格下跌3.4%,螺纹钢期货价格下跌1%,焦煤期货价格下跌0.4%;原油价格上涨4.1%。

      资金面跟踪

      上周,公开市场操作净投放9179 亿元;A 股合计增持0.97 亿元,前值为减持5.3 亿元。9 月以来,IPO 募集25 亿元(上月31.7 亿元),定增募集12.5 亿元(上月59 亿元);股票与混合型基金发行26.7 亿份(上月共发行78.8 亿份)。

      风险提示:美联储过强的降息预期存在调整可能;年内经济改善弱于季节性;食品价格超预期上升;房地产“金九银十”低于预期。