晨会报告

　　国际化妆品医美公司24H1 业绩跟踪报告：国际集团在华失速，国货积极承接份额

    　　国际集团在华业绩乏力印证国货崛起正当时，国际品牌持续释放市场空间，国货品牌积极承接。推荐：1）品牌矩阵完善，充分享受直播电商流量红利，GMV 有望率先突破百亿的珀莱雅、上美股份；2）乘重组胶原蛋白东风，双渠道齐发力的巨子生物、丸美股份；3）高性价比产品消费逻辑，产品创新力强的润本股份、福瑞达；建议关注：贝泰妮、华熙生物、上海家化。

    　　医美：把握研发拿证壁垒高、盈利能力强的上游针剂药械公司，看好大单品驱动、产品管线布局广泛的爱美客；建议关注：朗姿股份。

    　　风险提示：消费复苏不及预期；渠道费用高企；竞争加剧；超头主播依赖风险；医美合规趋严。

    　　(联系人：王立平/王盼)

    　　石化行业点评：如果特朗普当选，对石化行业有何影响？——基于当前美国民调结果的思考

    　　投资分析意见：整体来看，如果特朗普当选，我们判断可能存在三方面的投资机会：1）原油供需将逐步宽松，油价中枢存在下行预期，炼化企业成本有望改善，推荐大炼化优质企业恒力石化、荣盛石化、东方盛虹；2）俄乌局势如果快速得到缓和，或将导致俄罗斯加快能源基础设施建设，天然气相关项目有望加快提上日程，国内油服工程公司、资源采购方有望受益，建议关注海工优质企业海油工程、博迈科，俄气进口企业中国石油；3）美国页岩气的产量和出口或有提升，天然气和乙烷供需继续维持宽松，资源采购方有望继续享受低成本优势，推荐乙烷进口企业卫星化学、LNG 进口贸易商广汇能源。

    　　核心假设风险：美国竞选结果具有高度的不确定性，特朗普相关政策兑现不达预期风险，美国页岩资源增长不达预期风险，美国经济波动风险等。

    　　(联系人：刘子栋/宋涛/陈悦)