紫光股份(000938):业绩维持稳健增长 积极推进全栈智算
事件描述
近日,公司公布2024 年半年报,2024 年上半年公司实现营收379.51 亿元,同比增长5.29%;归母净利润10.00 亿元,同比降低2.13%,扣非净利润8.94 亿元,同比增长5.78%。
事件评论
24H1 业绩稳健提升,新华三国际业务增长亮眼:24H1 新华三实现营业收入264.28 亿元,同比增长5.75%,实现归母净利润18.20 亿元基本持平。其中:1)国内政企业务收入202.12 亿元,同比增长8.31%,新华三以全栈数字化解决方案,助力多家央国企打造了具备开创性和创新性的数字化应用。2)国际业务实现营业收入11.98 亿元,同比增长9.51%,H3C 品牌产品及服务收入4.16 亿元,同比增长61.22%。2024 年上半年,新华三持续加速海外市场深度与广度覆盖,自有品牌产品与服务规模保持高速增长。3)国内运营商业务实现营业收入50.19 亿元,同比降低4.14%,主要系招采节奏影响。其他子公司方面,1)紫光云:24H1 营收5.73 亿元,同比降低4.91%,归母净利润-1.32 亿元。
2)紫光数码:24H1 营收105.40 亿元,同比增长5.38%,归母净利润1.24 亿元。3)紫光软件:24H1 营收13.16 亿元,同比降低16.78%,归母净利润亏损在50.8 万元。
盈利能力略有下滑,降本增效成果显著:分产品来看,24H1 公司ICT 基础设施及服务实现毛利率24.37%,同比降低1.06pct,IT 产品分销及供应链服务实现毛利率5.82%,同比降低1.64pct,毛利率受收入结构、产品结构变动小幅波动。24H1 公司销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为4.9%/1.1%/5.6%/0.7%,同比-1.0pct/-0.2pct/-1.5pct/-1.0pct,公司持续优化组织架构、提升运营效率、费用管理成效显著。
牢筑算力与联接“双基石”全栈能力,ICT 设备领域竞争力强劲。24H1 公司推出了全栈领先、支持万卡级全规模的“灵犀”智算解决方案,持续进行技术升级、产品创新,推动全栈产品和解决方案的延伸,并推出傲飞算力平台 3.0、G7 系列模块化异构算力服务器、S12500 AI 系列集群交换机等创新产品。24Q1 公司多项交换机产品市占率持续领先行业,维持强劲竞争力。收购新华三股权进展顺利,交割预计有序完成,并表将带来利润增厚,发展前景值得期待。2024 年下半年公司将继续深化AI 应用,全面嵌入AI 于产品研发过程;推进“AI for ALL”战略,支持客户数字化转型和智能化升级;发挥公司在算力和联接领域的核心优势,让“算力×联接”充分放大智算资源的价值。
盈利预测及投资建议:24H1 公司业绩实现稳健增长,多项交换机产品市占率持续领先。
毛利率同比略有下滑,降本增效成果显著,下半年盈利能力改善可期。“AI in ALL”战略持续发力,出海业务业绩亮眼,收购H3C 进展顺利,预计继续受益于算力浪潮。不考虑新华三剩余股权收购的影响,预计2024-2026 年公司归母净利润为24.25 亿元、28.70 亿元、32.84 亿元,对应同比增速15%、18%、14%,对应PE 22 倍、19 倍、16 倍,维持“买入”评级,重点推荐。
风险提示
1、行业数字化转型推进不及预期;
2、新华三股权的收购进度不及预期。