电新行业2024年半年报业绩总结:业绩阶段承压 重视供需双视角下的投资机会
电新板块整体业绩表现承压,重视有效需求和有效供给视角下的投资机会。我们共统计了276 家上市公司,24H1 板块共实现营收16714 亿元,同比下降11.26%,归母净利润856 亿元,同比下降51.99%。
24H1 是电新板块总营收首次出现同比下降;在此背景下我们从有效需求和有效供给双视角下,对当前整个电新板块的投资机会重新做了梳理和筛选:
情景一:需求预期较好→看有效需求,两条路径→总量需求看内外共振(电网、风电),结构需求看超额收益(大储、逆变器);
情景二:需求预期有限→看有效供给,两条路径→一看产业出清,二看产线升级(光伏、锂电)。
新能源车板块:业绩处于下行期,部分环节有望盈利见底。新能源汽车板块89 家上市公司列入统计,由于供需过剩导致锂电材料价格下行,行业盈利承压,24H1 合计实现营收7068.32 亿元,同比下降11.62%;归母净利润461.20 亿元,同比下降33.90%,业绩总体下行主要受到原材料减值计提、产品价格下降等因素影响。
新能源发电板块:1)光伏:供需过剩导致主链盈利承压,辅材环节仍有盈利。光伏板块24H1 合计实现营收5513.55 亿元,同比下降18.30%;归母净利润32.16 亿元,同比减少95.49%,利润降幅较大主要由于主链企业基本处于亏损状态,一体化组件中天合、晶科微利,阿特斯凭借美国光储市场保持一定盈利;逆变器企业盈利能力总体较好,后续有望受益于欧美需求复苏和新兴市场起量。2)风电:主机厂盈利回暖,海缆业绩兑现度较好。风电行业24H1 实现营收1837.42 亿元,同比增长0.85%;实现归母净利润91.62亿元,同比下降21.24%。分行业来看,之前被诟病同质化程度比较高的塔筒管桩环节,在战略和业务结构上的差异化选择逐渐有了雏形;海缆环节的业绩兑现度相对较好;主机厂以金风为代表,逐步开始演绎盈利修复的逻辑;零部件环节反映了一定的价格压力。3)储能:2024 年上半年储能板块实现营收2788 亿元,同比下降8%;实现归母净利润325亿元,同比下降2%。2024Q2 储能板块实现营收1518 亿元,同比下降6%;实现归母净利润180 亿元,同比增长1%。
电力设备板块:收入同比小幅提升,归母净利同比持平。电力设备板块24H1 合计实现营收2073 亿元,同比增长5%;实现归母净利润159 亿元,同比下降21%。(剔除特变电工硅料部分影响后,24H1 板块实现归母净利润128 亿元,同比持平)。
工控板块:业绩稳步提升。工控行业24H1 合计实现营收326.34 亿元,同比增长16.84%;归母净利润为35.36 亿元,同比增长4.65%;低压电器板块24H1 合计实现营收533.54 亿元,同比增长3.59%;归母净利润为26.21 亿元,同比增长8.33%。
风险提示:政策不达预期、行业竞争加剧致价格超预期下降等。