社服周观点：假期数据前瞻 中秋短途、周边游占主导 国庆出境游高热度

假期数据前瞻：中秋短途、周边游占据主导，国庆出境游高热度但机票价格同比回落。去年中秋/国庆假期合并，今年中秋/国庆因节假日时间不同而分割为两个假期，其中中秋假期3 天、国庆假期7 天。聚焦中秋旅游预期，1）由于中秋假期时间偏短且与国庆假期时间相接近，消费者更偏向于选择长假出行，中秋假期需求端相对平淡，因而导致中秋假期机酒价格与淡季持平；2）旅游距离与假期时间直接挂钩，因此中秋假期国内游短途/周边游占主导，中秋出境游价格水平远低于国庆；3）聚焦旅游偏好，中式夜游与《黑神话：悟空》高热度是传统文化为基础、多种引流模式为引导的文旅引流架构展开的体现，当前旅游市场文旅供给端宣传手段逐步趋于多样化并与年轻群体需求对接实现引流，引流成功的文旅案例也将促更多旅游目的地积极求变尝试激发内生动能，我们认为此趋势下旅游供给端百花齐放、良性竞争格局将逐步形成，对旅游需求维持高位并持续上行有积极效果。聚焦国庆旅游预期，国庆当前旅游预期数据较少，出境游数据来看热度居高但机票价格下滑，价格回落主要是23 年同期国际航班恢复较慢导致的机票价格高基数、24 年国际航班量恢复度提升所致，并非出境游热度的风向标，且价格回落将促出境游景气度进一步提升。

    投资建议：1）教育板块景气度上行，推荐华图山鼎、中国东方教育、行动教育，建议关注豆神教育、学大教育、凯文教育。2）推荐基本面扎实的景区标的长白山、九华旅游、宋城演艺，建议关注众信旅游、黄山旅游、峨眉山A、三峡旅游。3）推荐扎根下沉市场客群、旅游业务发展迅速的OTA 龙头同程旅行。

    4）海南离岛免税客流超预期，重点推荐中国中免、王府井；5）酒店回调较多，核心标的估值处于历史较低位置，重点推荐锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店、华住集团、金陵饭店，建议关注美股亚朵集团；6）人服主线重点推荐商业模式存在防御属性的北京人力，建议关注科锐国际、外服控股；7）推荐外展业务高景气、成长空间较大的米奥会展，建议关注兰生股份。8）推荐疫后同店有望修复、成长性基本面较强、新品牌&新业态正在孵化的海伦司、海底捞、同庆楼、广州酒家，建议关注餐饮龙头九毛九、奈雪的茶、呷哺呷哺。

    风险提示：宏观经济波动风险、行业竞争加剧风险等