本周经济热点:货币宽松年内如何“三步走”?

类别:宏观 机构:民生证券股份有限公司 研究员:陶川/吴彬/裴明楠/邵翔 日期:2024-09-08

  年内,货币宽松如何“三步走”?

      进入9 月,货币政策的走向逐渐清晰。一方面,美联储降息料将从预期走向现实,汇率的掣肘预计走弱;另一方面,央行本周也向市场吹风,“加大逆周期调节力度、继续着眼于总量、利率和结构”。作为增量政策的降准、降息、以及呼声渐起的存量房贷利率调降可能均已“箭在弦上”,但节奏预计是“渐进”的,尽量避免政策“重叠”,至少央行历史上极少在同月内降准降息。

      具体节奏上,我们认为降准先行的概率较大,而降息和存量按揭利率调整可能“错位”落地。同时受限于银行净息差,存量房贷利率调降或难像去年一样“一步到位”,我们认为部分核心城市较高的存量房贷利率可能最先调降。

      美股的低迷,还要持续多久?

      本周五的非农数据并不算差,失业率甚至走低,但美股表现低迷,纳斯达克指数下跌2.55%,黄金、铜等商品也小幅下跌,当下低迷的市场情绪还要多久?我们认为当下,除了季节性因素外,宏观的两大不确定性变量仍是压制风险资产表现的核心原因:

      其一是,美国未来经济和政策的不确定性,或仍持续压制美股至少降息落地。其二是,大选的不确定性压制,美股走势或在大选后明朗。此外,美股当前交易结构的脆弱性也是压制市场表现一大重要原因。

      哈里斯“蜜月期”的终结?

      哈里斯“热”在降温,美国大选的PK 又进入僵局。RealClearPolitics 综合民调网站显示,特朗普获胜概率在9 月2 日反超哈里斯,截至9 月6 日特朗普领先2.1 个百分点;Polymarket 网站显示,特朗普领先哈里斯2 个百分点。

      7 大摇摆州中,宾州、佐治亚州的选情最为焦灼;密歇根州和威斯康辛州更偏向民主党,亚利桑那和北卡州更偏向共和党。

      但考虑到民调统计的样本误差,当前两位候选人在全国、以及在摇摆州的差距均仅在5 个百分点以内,不能说哪一方有明显优势。9 月10 日的总统辩论或是打破当前僵局的转折点。

      风险提示:未来政策不及预期;国内经济形势变化超预期;地缘因素超预期。