国联低空经济研究系列：EVTOL研究框架

　　国产替代趋势明确。无论是基于产业链自主可控还是降低成本要求，还是售后服务的便利性，未来三到五年内，随着国内电机厂商技术逐步成熟，适航经验积累，电机环节有望逐步实现国产替代。

    　　高壁垒带来更优竞争格局和高盈利能力。eVTOL电机和电控需要低转速、大扭矩、裕度高、散热好、效率高等要求，技术壁垒较高。预计未来行业竞争格局介于新能源汽车电机与航空发动机之间，较为稳定集中。同时盈利能力也有望明显高于传统电机。

    　　高价值量有望成为未来产生大公司的环节。价值量角度，电推进是eVTOL中价值量占比最高的分系统。根据Lilium公司eVTOL价值量拆分，推进系统价值量占比为40%。而且eVTOL电机具备后市场逻辑，主机15-20年全生命周期，需更换3-4次电机。

    　　使用材料比例：eVTOL复合材料使用量占所有材料使用量的比例超过70%。

    　　使用分布：根据 Stratview Research 的数据，任何 eVTOL 项目中使用的复合材料中，约有75-80%将用于结构部件和推进系统，其次是梁、座椅结构等内部应用，占12-14%。电池系统、航空电子设备和其他小型应用组合起来将占剩余的8-12%。

    　　使用种类： eVTOL中90%以上的复合材料将是碳纤维，其余10%的复合材料以保护膜的形式使用玻璃纤维增强材料。

    　　单台eVTOL碳纤维需求测算：机身占最大起飞重量比例为25%-30%，假设为25%。→机身复合材料用量假设为80% →机身结构占复材用量90% →碳纤维复合材料重量占复材90% →废料率为1.3（参考博士论文《复合材料机体成本计算方法及其在飞机综合设计中的应用》）得出预浸料使用量→参考赛奥碳纤维年度报告，复材中碳纤维占比65%，推导出单机碳纤维用量。

    　　数量及用量假设：参考前文，24-30年观光旅游eVTOL数量，单台eVTOL碳纤维复材用量使用亿航EH216-S测算数据。短途定期载客飞行、企业和私人包机、医疗转运、载物为其他场景使用的是中大型eVTOL，据我们测算中大型eVTO复材用量为400-500kg，则单台eVTOL碳纤维复材用量假设为450kg。

    　　风险提示

    　　低空经济政策实施与推进不及预期

    　　eVTOL产业技术发展不及预期

    　　eVTOL商业化落地运营不及预期

    　　报告中测算存在误差风险