中天科技(600522):能源网络在手订单充足 24H2海洋板块建设加速

类别:公司 机构:长城国瑞证券有限公司 研究员:张烨童/朱高天 日期:2024-09-07

事件:公司发布2024年半年度报告。2024H1,公司实现营业收入214.16亿元,同比+6.32%;实现归母净利润14.60亿元,同比-25.31%;实现扣非归母净利润13.27亿元,同比-9.33%;实现销售毛利率16.68%,较2023H1减少了0.54Pct;实现销售净利率6.81%,较2023H1减少了3.25%。

    事件点评:

    Q2环比盈利能力提升,期间费用率有所增长但总体维持稳定。

    2024Q2,公司实现营业收入131.74亿元,同比+11.00%/环比+59.83%;实现归母净利润8.24亿元,环比+29.50%;实现扣非净利润8.32亿元,环比+67.80%。期间费用方面,2024H1,公司期间费用率为9.09%,较2023年年末增长了0.62Pct,公司销售/管理/研发/财务费用率分别为2.75%/1.66%/4.55%/0.13% , 较2023 年年末变化幅度分别为+0.17/-0.02/+0.34/+0.13Pct,期间费用维持在合理区间。

    稳固通信电网领域龙头地位,顺应AI算力通信发展要求。在通信网络领域,公司宽带产品在中国移动2024年-2025年光缆分纤箱采购项目、2024年-2025年跳纤产品集中采购项目、2024年-2026年基站用交流配电箱产品集中采购及中国铁塔2024年配套综合柜采购项目中位居第一,此外公司深耕固网接入,无线系统以及算力中心等板块,参与阿里巴巴、字节跳动等算力头部企业境外项目建设并取得突破;数据中心互联领域,公司推出的低功耗400G DR4硅光模块,具有高传输速率、低功耗、小尺寸等优点,将大幅提升互联效率和性能。

    282 亿在手订单充沛,多业务条线发展动力十足。截至2024 年8 月27 日,公司能源网络领域在手订单约282 亿元,其中海洋系列约123亿元,电网建设约131 亿元,新能源约28 亿元。海洋板块:公司圆满交付我国首个330kV 主送出海缆的阳江青洲六海电项目,且国际市场持续取得新进展,相继中标中东电力总承包项目、中东和亚洲中压油 气大长度供货项目、多个欧洲地区高、中压电力互联项目等,2024H1公司累计在执行订单达到历史最高值,为未来海外海洋业务收入增长奠定基础;新能源板块:光伏业务上公司高标准完成国电投(江苏)利港、国电投(江苏)海力等光伏项目,同时承接华能滁州、华能靖江及华润双甸光伏项目的工程EPC 等,目前在建工程项目规模合计超800MW;储能业务上公司积极向国际市场迈进,公司大储产品线ENERGRID3.0 储能大舱启动德国电信储能项目生产执行,并持续布局通信后备电源市场,突破菲律宾、马来西亚、孟加拉、南非等新市场。

    投资建议:

    我们预计公司2024-2026 年的归母净利润分别为35.66/43.07/48.86 亿元(前次预测为36.10/43.14/49.17 亿元),EPS 分别为1.04/1.26/1.43 元,当前股价对应PE 分别为12.64/10.47/9.23 倍。考虑到公司为国内海缆龙头企业,有望受益下半年海风招标建设加速,因此维持“买入”评级。

    风险提示:

    原材料价格波动风险;政策风险;行业竞争加剧风险。