基于价量数据的非线性模型：大盘股信号相对较强 寻找龙头科技制造

本报告导读：

    本报告从微观交易结构理论出发，基于价量指标和非线性机器学习模型，对主要宽基指数、中信一级行业分别构建了未来1 周、未来1 个月的热度估计模型。截至2024年8月30日，短期宽基指数信号在反弹后转强，但中期信号兑现后有所减弱。

    投资要点：

    本模型不含基 本面以及主观判断信息，是基于纯价量数据的高频信号模型。我们使用该模型对主要宽基指数、中信一级行业分别构建了未来1 周、未来1 个月的估计值热力图。

    宽基指数方面，市场在反弹后周五再度回调，回调后大盘宽基指数相对较强：截至2024 年9 月6 日，信号全周逐渐减弱，未来一周大盘股可能相对较强。我们对主要宽基指数构建了未来5 日估计值热力图，根据量化信号情况构建了宽基指数择时策略，策略历史上均在大幅降低波动率的情况下提升相对指数的收益：（1）2018 年1 月1 日至今，沪深300、中证500、中证1000、中证2000、创业板指、中证全指年化收益率分别为-3.54%、-4.99%、-6.69%、-4.14%、-2.29%、-4.17%，策略多头年化收益分别为2.55%、3.85%、5.56%、8.26%、7.41%、3.12%；（2）2023 年1 月1 日至今，科创50、科创100 年化收益率分别为-20.53%、-28.20%，策略多头年化收益分别为3.12%、-16.14%。

    行业方面，科技、制造板块信号依旧较强，而周期、金融板块信号维持相对较弱的水平：对于行业估计，我们构建了未来21 日估计值热力图，根据量化信号情况构建了行业轮动对冲策略，策略在样本外表现良好：2020 年1 月1 日至今，2024 年以来行业轮动对冲组合累计收益率为13.02%，其中多头部分累计收益-4.27%，回测区间内，对冲组合年化收益率14.43%，夏普比率2.72。

    当周周五市场再度回调，回调后中短期信号依旧为背离状态，但整体预期市场斜率可能变缓：随着市场的持续缩量，成交量不稳定导致量化信号延续性弱，在此背景下建议加入其它变量对市场进行分析。此外因信号周期不同，宽基信号与行业信号再次发生背离，短期行情以宽基信号为主，中期行情建议以行业信号为主进行判断。

    风险提示：基于价量信息的量化策略仅在弱有效市场下具有超额收益，随着市场成熟投资者增加，量化策略存在超额收益下降甚至失效的风险。本报告结论完全基于公开的历史数据进行计算，模型结果仅表示不同风格及行业预期未来相对强弱情况，不代表点位预测，不代表未来宽基指数和行业指数整体走势的判断，亦不构成投资收益的保证或投资建议。本报告不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐。此外，量化模型回溯时未考虑交易成本，使用时需特别注意。本报告仅从量化模型推导得出，与研究所策略观点不重合，有关研究所策略团队对报告所述板块的观点，请参考相关策略报告。