电力设备与新能源行业月报:光伏行业月度跟踪:上游挺价意愿强烈 终端暂稳 产业链博弈加剧
行业观点
产业链:上游挺价意愿强烈,然下游需求及排产无明显改善,产业链博弈加剧。1)硅料:价格微幅上涨,截至9 月4 日,N 型棒状硅/颗粒硅价格环比+0.7%/+1.6%至4.13/3.73 万元/吨,主要因8 月硅料企业集中检修、降负荷后供应量达到年度史低(13-14 万吨),短期供需压力处较低水平,硅料企业挺价意愿充足;目前硅料价格仍处行业现金成本以下,后续价格走势仍需观望在产产能稼动率及头部企业新增产能情况。2)硅片:8 月26 日多家硅片企业调涨报价至1.15 元/片,头部企业减产带动9 月产出预计环比下降9%至48-49GW,然近期电池企业尚未批量采购,市场成交有限,提价是否成功有待观察。3)电池片:下游需求未有明显改善,电池片环节议价权较弱,电池片代工费走低、低价区间仍在下探,盈利压力下多数企业下调排产,预计9 月产出环比下降4%至54GW。4)组件:9 月需求无明显好转,Q4 订单能见度暂不明朗,多数厂家库存高位,厂家对排产持谨慎态度,InfoLink 预计9 月产出持稳于51GW;组件价格竞争异常激烈,去库迹象不明朗,部分厂家为争抢订单让利价格较低。5)辅材:玻璃价格下跌,终端需求平淡背景下多数组件企业仍按需采购,光伏玻璃库存维持高位、价格承压下跌,盈利压力下玻璃企业持续通过冷修、调整窑炉闸口等措施控制产出,有望迎来库存拐点;9 月光伏胶膜订单及排产微涨,近期胶膜企业阶段性补库EVA,叠加供给端锁量,价格小幅反弹,光伏料成交价9500-9800 元/吨。
需求:暑休背景下出口仍维持高景气,夏季高温或一定程度影响国内装机释放。1)国内装机:7 月国内新增装机21.05GW,同比+12%、环比-10%,或因夏季高温一定程度影响装机;1-7 月累计装机123.53GW,同比+27%。国内光伏装机自5 月来连续三个月同比增长,1-7 月同增27%,高基数下维持增长。2)出口:7 月电池组件出口28.8GW,同比+72%,环比-1.7%,主要受欧洲暑休影响;其中组件/电池出口22.0/6.8GW,同比+62%/+114%,环比-7%/+21%。1-7 月电池组件出口186.4GW,同比+39%。7 月组件出口22.0GW,同比+62.3%,环比+7.0%,亚非拉等新兴市场量维持高位,印度出口环比提升至1.2GW,巴基斯坦出口1.1GW、沙特出口1.7GW;欧洲市场维持较高水平,7 月欧洲十国组件出口8.9GW,同比+53%、环比-6%,临近欧洲夏休拉货略有放缓,但同比增幅较6 月显著扩大。
集采数据跟踪:1-8 月累计开标量同比增长,N 型定标价格下降0.01 元/W。据不完全统计,截至8 月31 日,2024年央国企大型组件集采招标/开标/定标量分别为160/167/200GW,同比持平/+24%/-8%,2024 年8 月招标/开标/定标量分别为50/5/6GW,同比+195%/-74%/-66%。价格方面,7-8 月集采项目P 型投标均价0.76-0.81 元/W,N 型投标均价0.71-0.84 元/W,同项目N 型与P 型的价差为0.03 元/W;2024 年8 月公布定标价的项目中,N 型产品定标价0.72-0.81 元/W,定标价格中枢环比下降0.01 元/W。
投资建议
板块股价底部不知不觉中逐步抬高,基本面、预期、机构持仓等多重底部明确。当前最看好的方向:1)强α公司:格局高度稳定环节中的绝对龙头+24 年业绩显著优于同业的公司;2)边际改善(储逆、辅材):储逆板块Q2-Q3利润有望连续环增;【辅材龙头】盈利优势幅度大、持续经营能力强,并率先受益组件排产回升;3)新技术(设备龙头):新技术迭代不受行业景气度羁绊,核心是新产品的性价比优势,“破坏式”创新或是打破当前电池组件环节同质化内卷的必由之路,交易策略角度也更适合当前“无人问津”时进行埋伏;4)随Q4 可能出现的景气度拐点临近,资产负债表强劲、新技术研发储备领先的主链龙头公司也可逐步纳入关注范围。
风险提示
传统能源价格大幅(向下)波动,行业产能非理性扩张,国际贸易环境恶化,储能、泛灵活性资源降本不及预期。