国防军工周报：造船行业需求节奏、船价、毛利率三大核心问题浅析

船舶制造位于产业链中游

    　　船舶的使用方主要为海运船东，因此造船业下游为航运需求，上游为原材料及配套。在下游航运的供需框架内船舶的总量为供给端，海运总体的货物量为需求端。连接航运供需两端的运价受货运总需求以及总运力的供需关系影响，其中货运总需求=贸易量x运距，贸易量与宏观经济息息相关，运距近年受地缘政治影响较大；运力=存量运力+新增运力，具体看运力=航速x单船载重量x总数量，严苛的环保政策以及船舶老龄化对存量运力的影响较大，或增加航运供需不平衡的催化。

    造船周期复盘

    　　本轮周期为2010年前后交付的大量船舶的替换周期：与大多数工程机械相似，船舶的周期为其使用寿命，通常20-30年一个大周期，大周期间穿插供需错配导致的结构性小级别周期，复盘船周期目前经历了以下阶段：

    　　二战-上世纪60年年代中后期：全球航运市场的繁荣和衰退周期都较短暂，整个航运市场处在低位徘徊、动荡盘整阶段。1967年，阿拉伯和以色列战争爆发，绕行苏伊士船制需改走好望角，刺激了航运业使其繁荣至1973年；

    　　70-90年代：衰退、萧条、震荡。1973年第四次中东战争爆发叠加运力过剩，航运陷入漫长的衰退萎靡期。干散货运输市场尽管在70年代末出现过短暂繁荣，但持续时间很短，1986—1997年的国际航运市场基本处于震荡盘整期，市场运费没有周期性的明显回升或明显下跌的运行轨迹。

    　　2003-2008繁荣期：全球贸易一体化叠加中国经济告诉发展催生全球贸易需求增加，直至2008年金融危机。