常熟银行(601128):业绩高增长与资产稳健并行
事件:常熟银行发布2024 年半年度报告,报告期内公司实现营业收入55.06 亿元,同比+12.03%;实现归母净利润17.34 亿元,同比+19.58%;ROE(加权)为13.28%,同比+0.88pct。截至报告期末,公司不良率0.76%,较年初+1BP;拨备覆盖率538.81%,较年初+0.93pct。
业绩增长显著,营收与利润均保持两位数增长。2024H1 公司营收、归母净利润同比分别+12.03%、+19.58%,均实现两位数增长,增速位居行业前列。其中利息净收入、非息收入分别为46.02、9.04 亿元,同比分别+6.10%、+56.59%,利息净收入增长主要受全行规模扩张支撑,2024H1 公司总资产同比+9.82%。非息收入增长主要由投资收益拉动,2024H1 公司投资收益9.17 亿元,同比+95.96%。
资产规模实现稳步增长,村镇银行业务表现稳健。截至报告期末,集团总资产达到3,673.03 亿元,同比+9.82%。存款总额2,827.60 亿元,较年初增长348.22 亿元,同比+14.04%。贷款总额2,389.34 亿元,较年初增加164.95 亿元,同比+7.42%。村镇银行方面,总资产609.80 亿元,同比+15.15%;存款总额529.27 亿元,同比+20.37%;贷款总额434.95 亿元,同比+4.53%;不良贷款率1.08%,较年初+0.11pct;拨备覆盖率虽较年初-22.76pct,但仍维持在316.96%的较高水平。
息差降幅收窄,成本收入比改善明显。2024H1 集团净息差2.79%,同比-21BP,较年初-7BP,降幅远低于同业。资产端贷款收益率5.77%,较23 年小幅下降4BP,但个贷收益率同比上升17BP 至6.90%。负债端存款成本率2.22%,较23 年-6BP,尤其是三年期以上定期存款成本较23 年显著下降24BP。成本收入比35.2%,同比-5.8pct,降本增效成果显著。
资产质量保持优异,风险抵补能力增强。截至报告期末,公司不良率、关注率分别为0.76%、1.36%,同比分别持平、+49BP,较23 年末分别+1BP、+19BP;拨备覆盖率538.81%,较23 年末+0.93pct。公司资产质量继续保持行业领先,拨备覆盖率高位继续抬升,风险抵御能力较强。
投资建议:公司半年度业绩强劲,营收和净利润大幅增长,资产规模稳步提升,净息差降幅收窄,成本收入比改善。预计2024-2026 年营收同比+12.09%、+11.03%、+12.90%,归母净利润同比+20.37%、+16.21%、+16.92%,每股净资产为8.27、9.46、10.94 元/每股,对应8 月30 日收盘价的PB 为0.78、0.68、0.59 倍。维持“买入”评级。
风险提示:宏观经济波动、净息差收窄、资产质量变化