食品饮料行业简评报告：龙头保持经营韧性 关注细分景气赛道

　　白酒市场：从白酒上市公司中报来看，业绩分化表现较为明显。其中，茅五头部酒企品牌优势显著，业绩延续高质量增长；部分地产酒龙头经营表现稳健，延续良好增长势能；次高端品牌受到商务需求疲软影响，二季度业绩普遍面临一定承压，但品牌通过阶段性加大中低档产品投放，较为丰富的产品矩阵有效提升了抗风险能力，整体经营仍具一定韧性。分红方面，贵州茅台、洋河股份均推出现金分红回报规划，高分红进一步强化股东回报，高股息下具有较高的配置价值。据今日酒价，截至9 月1 日，飞天原箱、飞天散瓶批价分别为2660 元、2365元，周环比分别下降70 元、下降50 元，随着中秋旺季临近，后续关注动销及批价变化表现。

    　　大众品市场：食品大众品建议一方面聚焦业绩增长稳健，估值水平合理的行业优质龙头，另一方面，关注受益于消费升级带来的高景气赛道，其主要特点为：属于较高层次的饮食消费需求，符合消费升级趋势；能够提供一定的情绪价值和精神体验，具有休闲享有属性；产品突出健康属性，并能够被消费者感知到；当前市场规模不大，通常在几十亿或小几百亿元的销售规模，包括预制调理食品、运动营养食品、鹌鹑蛋/魔芋等零食、无糖茶/电解质水/果汁等细分品类，有望为相关企业打开新的增长空间。

    　　推荐标的：白酒关注高端品牌贵州茅台、五粮液，以及地产酒龙头今世缘、迎驾贡酒、古井贡酒；啤酒关注产品结构持续升级的青岛啤酒、燕京啤酒；休闲食品关注产品渠道持续变革的劲仔食品、盐津铺子、甘源食品；调味品关注内部积极改善的海天味业、中炬高新。

    　　风险提示：宏观经济不及预期，行业竞争加剧，食品安全风险。