景津装备(603279):营收稳健增长 现金流明显好转

类别:公司 机构:中邮证券有限责任公司 研究员:刘卓/陈基赟 日期:2024-09-05

  事件描述

      公司发布2024 年半年度业绩报告,2024H1 实现营收31.27 亿元,同增2.34%;实现归母净利润4.59 亿元,同减4.28%;实现扣非归母净利润4.45 亿元,同减6.12%。

      事件点评

      营收稳健增长,业绩略有下滑。公司2024H1 营收同增2.34%,主因随产能扩大,完成订单增加所致;公司2024H1 归母净利润同减4.28%,主因公司部分产品售价下调,毛利率降低所致。

      矿物及加工、环保维持高景气度,新能源、化工有所承压。分下游领域来看,2024H1 矿物及加工营收占比同增1.33pct 至29.02%;环保营收占比同增2.89pct 至26.18%;新能源新材料营收占比同减2.76pct 至24.05%;化工营收占比同减4.15pct 至7.92%;砂石营收占比同减0.08pct 至5.00%。

      毛利率、费用率均有下降。2024H1 公司毛利率同减3.02pct 至29.42%。费用率方面,2024H1 公司期间费用率同减1.44pct 至8.82%,其中销售费用率同减0.35pct 至4.49%;管理费用率同减0.35pct 至2.60%;财务费用率同增0.04pct 至-0.66%;研发费用率同减0.78pct至2.39%。

      现金流明显好转,分红率保障增加。2024H1 公司经营活动产生的现金流量净额为26,726.91 万元,比上年同期增加6,477.59%,主因公司销售产品收到的现金增加,同时购买原材料等支出的现金下降所致。公司现金流明显好转,分红率保障增加,若以2023 年现金分红6.1 亿与9 月3 日收盘总市值99 亿元计算,公司股息率超6%。

      成套装备有望打造新增长点,持续拓展国内外市场。公司目前的配套设备种类逐渐丰富,部分产品已经形成市场化应用,公司将继续研发新产品、新技术,提高现有产品的技术水平,加强国内外市场的拓展,致力于发展成为世界领先的过滤成套装备制造商。

      盈利预测与估值

      预计公司2024-2026 年营业收入为64.24、68.44、74.21 亿元,同比增速为2.79%、6.54%、8.43%;归母净利润为9.6、10.26、11.34亿元,同比增速为-4.78%、6.93%、10.50%。公司2024-2026 年业绩对应PE 分别为10.33、9.66、8.74 倍,首次覆盖,给予“买入”评级。

      风险提示:

      海外市场开拓不达预期风险;成套装备销售不及预期风险;新能源下行超出预期风险;竞争加剧风险。