普洛药业(000739):业绩稳定增长 一体化逐步推进
本报告导读:
业绩稳定增长,盈利能力环比改善,丰富产品管线保障远期业绩增长。
投资要点:
维持“增持”评级。公司发布半年报业绩报告,2024H1 营收 64.29亿元(+7.96%),归母净利润6.25 亿元(+3.96%);Q2 单季度营收32.31 亿元(+12.61%),归母净利润3.81 亿元(+5.35%),业绩略超预期。维持2024-2026 年EPS 预测为0.98/1.15/1.42 元,维持目标价19.55 元,维持“增持”评级。
业绩稳定增长,盈利能力逐季改善。原料药中间体业务营收47.04 亿元(+11.89%),上半年新增原料药客户15 家,多个产品销量创历史新高。CDMO 业务营收10.28 亿元(-9.82%),剔除特殊项目影响,营业收入和毛利同比仍保持正常增长。制剂业务营收6.80 亿元(+18.37%),毛利率60.30%(+9.92pct),预计受制剂销售规模的持续扩大和内部生产线效率提升所致。降本增效下,2024Q2 毛利率25.35%环比提升1.31pct,净利率11.79%环比提升4.17pct。
项目数客户数持续扩容,长期增长可期。截至2024H1,原料药方面2 个 API 品种注册获批,20 个原料药品种新递交国内外DMF(包括4 个IND);CDMO 报价项目731 个,同比增长51%;进行中项目876 个,同比增长44%,其中,商业化阶段项目317 个,同比增长28%,包括人用药项目228 个,兽药项目48 个,其他项目41 个;研发阶段项目559 个,同比增长54%。持续推进从“起始原料药+注册中间体”到“起始原料药+注册中间体+API+制剂”转型升级,API项目总共103 个,同比增长49%,其中18 个已经进入商业化阶段,13 个正在验证阶段。目前已与512 家国内外创新药企业签订保密协议。制剂方面已拥有120 多个品种,报告期5 个国内制剂递交注册申请(磷酸奥司他韦胶囊、头孢地尼干混悬剂、左卡尼汀注射液、头孢地尼胶囊、阿莫西林克拉维酸钾片),1 个制剂品种递交 FDA(盐酸安非他酮缓释片(Ⅱ)),截至2024H1,在研项目已有51 个,完成验证项目9 个,申报项目6 个,减重降糖项目预计2024Q4 进入临床阶段。丰富产品管线保障公司远期业绩增长。
催化剂:药品获批进展加快,产品终端需求超预期风险提示:原料药价格波动风险,制剂集采降价风险