迈瑞医疗(300760):IVD业务实现快速发展 海外增长强劲
事件
公司发布2024 年半年报,2024 年上半年实现收入205.31 亿元,同比增长11%;实现归母净利润75.61 亿元,同比增长17%;实现扣非归母净利润73.80 亿元,同比增长16%。
IVD 业务实现快速发展
2024H1 公司实现营收为205.31 亿元(yoy+11%),其中生命信息与支持业务实现营收80.09 亿元(yoy-8%),其中微创外科增速超90%;体外诊断实现营收76.58 亿元(yoy+28%),其中化学发光增速超30%,MT 8000 流水线在国内装机已突破100条。医学影像实现营收42.74 亿元(yoy+15%)。2024H1 实现归母净利润为75.61亿元(yoy+17%),若剔除汇兑损益影响,归母净利润增速达22%。分区域看,2024H1国内营收126.2 亿元(yoy+7%),海外营收79.1 亿元(yoy+18%),其中欧洲和亚太市场表现强劲,增速达38%和30%。
盈利能力持续改善
2024H1 毛利率66.25%(+0.65pp),净利率36.90%(+2.03pp)。成本管控能力逐步提升,在费用率方面,销售费用率14.30%(-1.04pp),管理费用率4.01%(-0.30pp),研发费用率8.65%(-1.37pp)。2024H1 研发投入19.4 亿元,占营收比例9.45%,目前公司已设立全球的十二大研发中心和拥有近4900 名研发工程师。同时公司持续提升中期分红比例,2024H1 分红金额为49.2 亿元(含税),分红比例达65.1%。
盈利预测、估值与评级
我们预计公司2024-2026 年营业收入分别为420.05/504.22/605.12 亿元,同比分别+20.25%/+20.04%/+20.01%;归母净利润分别为139.49/167.72/201.54 亿元,同比增速分别为20.44%/20.23%/20.17%。EPS 分别为11.51/13.83/16.62 元/股。
基于公司为国内医疗器械龙头企业,国内有望持续稳健增长,海外业务表现亮眼,维持“买入”评级。
风险提示:地缘政治风险、医疗合规政策监管趋严、新品临床推广不及预期