亚辉龙(688575):业绩表现亮眼 发光业务持续高增

类别:公司 机构:国联证券股份有限公司 研究员:郑薇 日期:2024-09-04

  事件

      公司发布2024 年半年报,2024 年上半年实现收入9.6 亿元,同比下降 10.69%;实现归母净利润1.73 亿元,同比增长22.25%;实现扣非后归母净利润1.61 亿元,同比增长25.85%。

      发光业务维持高增,仪器装机表现亮眼

      2024H1 公司实现营收9.6 亿元(yoy-10.69%),主要为去年同期仍有部分新冠业务收入。2024H1 非新冠自产业务营收7.90 亿元(yoy+44%),其中自产发光营收7.17 亿元(yoy+48%)。单Q2 亦维持高增态势,自产化学发光营收增速达48%,体现公司自产业务增长韧性。在发光仪器装机方面,2024H1 公司新增装机1170 台,其中国内638 台,海外532 台。目前公司发光仪器累计装机达9430 台,流水线累计装机129 条。未来有望持续带动试剂放量。

      降本增效成效显现,盈利能力持续改善

      2024H1 公司毛利率为62.26%(+12.93pp),净利率为16.19%(+5.64pp),公司盈利能力持续实现改善,得益于新冠业务逐步出清,高毛利的自产业务营收占比大幅增长。同时公司降本增效效果显著,2024Q2 销售费用率、管理费用率和研发费用率累计达41%,跟2024Q1 相比,环比下降8 个百分点,Q2 归母净利润增速(yoy+77%)显著快于营收增速(yoy+27%)。

      盈利预测、估值与评级

      我们预计公司2024-2026 年营业收入分别为21.82/28.24/35.97 亿元,同比分别+6.26%/+29.43%/+27.37%;归母净利润分别为4.80/6.50/8.50 亿元,同比增速分别为35.23%/35.48%/30.74%。EPS 分别为0.84/1.14/1.50 元/股。基于公司为国内发光五虎之一,自产业务实现快速增长,维持“买入”评级。

      风险提示:地缘政治风险、医疗合规政策监管趋严、新品临床推广不及预期