应流股份(603308):扣非利润增长 “两机”和核电业务高增

类别:公司 机构:国联证券股份有限公司 研究员:贺朝晖 日期:2024-09-04

  事件

      公司发布2024 年半年度报告,2024H1 公司实现营收12.68 亿元,同比+7.12%,实现归母净利润1.52 亿元,同比-5.95%,实现扣非归母净利润1.49 亿元,同比+13.61%;2024Q2 实现营收6.06 亿元,同比+5.08%,实现归母净利润0.61 亿元,同比-23.33%,实现扣非归母净利润0.59 亿元,同比-3.81%。

      “两机”业务产品丰富,订单增长

      公司“两机”业务维持较高增长,2024H1 航空航天新材料及零部件业务营收同比+19.65%。燃气轮机领域,G/H 级透平叶片也在5 月份实现技术突破,通过专家验收;航空发动机领域公司为 C919、C929 稳定供应高温合金叶片、机匣、轴承座等核心零部件;受益于海外航空市场需求增长,公司继续满负荷生产 LAEP 系列发动机机匣。

      核电新增核准11 台机组,公司产品扩容

      2024 年8 月国常会核准11 台核电机组,核电设备、核电材料需求有望逐步释放,2024H1 公司核能新材料及零部件业务营收同比+18.39%,核电铸件方面,公司核一级主泵泵壳保持领先优势,拓展核岛和常规岛其他产品,核能新材料方面向核工业后处理、核技术应用领域推进。

      低空经济产品打开成长空间

      2024H1 公司开展YLWZ-190 发动机的优化改进工作,完成 YLWZ-300 发动机装配和试车,交付某单位完成与发电系统联调,发动机运行平稳;某型号成功竞得混动包项目,正在全力抓后续订单的配套及交付。

      盈利预测、估值与评级

      我们预计公司2024-2026 年营业收入分别为28.78/33.11/36.21 亿元,同比分别19.34%/15.03%/9.36%;归母净利润分别为3.84/4.95/6.07 亿元,同比增速分别为26.51%/29.03%/22.65%,3 年CAGR 为26.06%,EPS 分别为0.57/0.73/0.89 元/股,对应PE 分别为17.4/13.5/ 11.0 倍,鉴于两机业务稳定发展,核电行业订单有望逐步释放,维持“增持”评级。

      风险提示:1)原材料涨价;2)核电建设进度不及预期;3)市场竞争加剧。