中岩大地(003001):24H1盈利能力持续改善 新增长级开拓顺利

类别:公司 机构:华金证券股份有限公司 研究员:张文臣/周涛/申文雯 日期:2024-09-04

投资要点

    事件:公司发布2024 年中报,报告期内,公司实现营业收入4.09 亿元,同比-10.66%;实现归母净利润0.20 亿元,同比+250.27%;实现扣非归母净利润0.20亿元,同比+298.96%。

    业务转型进展顺利,24H1 盈利能力显著提升。单季度看,24Q2 实现营收2.72 亿元,同比-13.69%;实现归母净利润1610.54 万元,同比+4.44%,Q2 毛利率21.73%,呈现持续改善状态。公司动态调整经营策略,缩短项目资金周期、严控成本与精细化管理,一方面着手业务转型,在核电、港口、水利水电及跨江跨海桥隧等国家战略领域均取得重大突破,地产业务在营收中占比逐年下降,对公司影响已大幅减弱。

    分行业来看,24H1 公司岩土工程/产品销售分别实现收入3.18/0.77 亿元,毛利率分别为21.66%/14.60%,同比+5.53pct/+7.55pct,盈利能力均有大幅改善。此外,公司24H1 销售/管理/研发/财务费用率分别为1.64%/7.50%/2.87%/0.02%,同比分别-0.55pct/-0.67pct/-1.45pct/-0.24pct,费用管控能力出色。

    “核心技术+核心材料”双轮驱动,新增长极持续开拓。公司明确以核心技术+核心材料为国家战略服务的发展方向,积极拓展港口、核电、水利水电及跨江跨海桥隧等关键领域。报告期内,公司承接的金七门核电、浙江某重点港口等国家重点项目有序推进。24 年7 月31 日,国务院印发《关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》,提出加快西北风电光伏、西南水电、海上风电、沿海核电等清洁能源基地建设,积极安全有序发展核电,保持合理布局和平稳建设节奏。8 月19 日,我国单次核准核电机组数量达11 台,创2008 年以来核准数量新高,核电发展景气度不断提升。随着公司在核电、港口等领域的持续深入,业绩成长空间有望打开新高度。

    聚焦创新驱动,期权激励彰显信心。公司聚焦关键技术与“卡脖子”领域,持续稳定的投入研发资源。报告期内,共获得国家专利授权18 项,其中发明专利11 项、实用新型专利7 项;参编的长螺旋压灌水泥土静压预制桩技术标准(DB13(J)/T8570-2024)、数字化微扰动搅拌桩(DMP 工法)技术规程(T/CECS 1533-2024)、预制芯桩复合桩基技术规程(DB42/T 2221-2024)等已正式发布。6 月24 日,中岩大地参与完成的“复杂应力环境下软弱土基坑工程安全控制绿色高效技术”项目荣获2023 年度国家技术发明二等奖。此外,公司推出股票期权激励计划,5 月21日向符合授予条件的50 名激励对象首次授予股票期权195 万份,行权价格11.25元/份,业绩考核指标为以23 年净利润为基数,24、25 年净利润增长率分别不低于300%、500%(目标值),彰显了公司对未来业绩增长的信心。

    投资建议:公司在核电、水利水电、港口等国家战略领域取得突破,确立“核心技术+核心材料”双轮驱动,服务国家战略方向,随着地产业务对公司的影响减弱,盈利能力有望进一步提升。我们看好公司未来的成长空间,预测公司2024-26 年归母净利润分别为0.76、1.13 和1.59 亿元,对应EPS 为0.60、0.89 和1.26 元, PE 为37、25、18 倍,维持“增持”评级。

    风险提示:1、基建投资不及预期。2、新品研发低于预期。3、行业竞争加剧。