炬华科技(300360):电表收入稳健增长 毛利率大幅提升
事件:公司发布2024 年半年报,业绩实现快速增长。
1)2024H1 实现收入10.15 亿元,同比+18.78%;归母净利润3.41 亿元,同比+10.94%;扣非净利润3.67 亿元,同比+42.56%;2)对应Q2 收入5.47 亿元,同比+14.74%,环比+17.03%;归母净利润2.29 亿元,同比+22.33%,环比+104.41%;扣非净利润2.29 亿元,同比+42.69%,环比+66.14%。
费用管控良好,毛利率大幅提升。
1)2024H1 销售/管理/研发/财务费用率分别为2.46%、3.05%、3.62%、-2.76%,同比分别-0.55pct/-1.71pct/-1.25pct+0.01pct,期间费用率同比-3.50pct。
2)2024H1 毛利率47.74%,同比+5.24pct;Q2 毛利率53.17%,同比+7.70pct,环比+11.77pct。
电表业务量利齐升,海外收入快速增长。
分业务看:1)上半年,智慧计量与采集系统(电表相关)8.16 亿元(占80%),同比+20%;毛利率51.72%,同比+8.25pct;2)智能配用电产品及系统0.78 亿元,同比+128%,毛利率19.39%;3)物联网传感器及配件0.63 亿元,同比+111%,毛利率35.60%;4)智能电力终端及系统0.28亿元,同比-54%,毛利率45.38%;5)智能流量仪表及系统(水表等)0.23亿元,同比-44.35%,毛利率35.07%。
分地区看:上半年,国内收入8.85 亿元,同比+17%,毛利率47.49%;海外收入1.30 亿元,同比+35%,毛利率49.44%。
投资建议:国内外智能电表市场保持较高景气度,公司业绩有望继续实现稳健增长。预计2024-2026 年,公司营收分别为22.31 亿元、26.26亿元、29.42 亿元,同比增速分别为25.93%、17.73%、12.03%;归母净利润分别为6.61 亿元、7.75 亿元、9.06 亿元,同比增速分别为8.83%、17.21%、16.90%;EPS 分别为1.29/1.51/1.76 元,当前股价对应PE 分别为11/9/8 倍,首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示:电网投资不及预期、海外市场拓展不及预期、行业竞争加剧、原材料价格大幅波动等。