益丰药房(603939):业绩增长稳健 彰显经营韧性
事件
公司发布2024 年半年报,2024 年上半年实现收入117.62 亿元,同比增长9.86%;归母净利润7.98 亿元,同比增长13.13%;扣非后归母净利润7.86 亿元,同比增长15.77%。
门店数量快速扩张
2024 年上半年公司实现零售业务收入103.98 亿元,同比增长8.32%;批发业务收入9.97 亿元,同比增长20.91%。公司坚持“区域聚焦,稳健扩张”的发展战略,通过“新开+并购+加盟”的拓展模式,深耕中南、华东、华北市场,截至2024 年6 月底,公司门店总数达14,736 家(含加盟店3,426 家),较2023 年底增加1,486 家。
2024 年上半年公司新增门店1,575 家,其中自建门店842 家,并购门店293 家,加盟店440 家,迁址门店17 家,关闭门店72 家。
新零售业务快速发展
公司持续推进基于会员、大数据、互联网医疗、健康管理等生态化的医药新零售体系建设。截至2024 年6 月底,公司累计建档会员人数达9,616 万,会员销售占比为77%;O2O 上线直营门店超过10,000 家,覆盖了公司线下所有主要城市。2024年上半年公司互联网业务实现收入10.96 亿元,同比增长20.18%,其中O2O 实现销售收入8.78 亿元,同比增长26.33%;B2C 实现销售收入2.18 亿元,同比增长0.46%。
盈利预测、估值与评级
考虑到当前行业景气度承压, 我们预计公司2024-2026 年收入分别为251.63/285.95/338.01 亿元,对应增速分别为11.40%/13.64%/18.21%;归母净利润分别为16.24/19.00/22.89 亿元,对应增速分别为15.05%/16.97%/20.47%,EPS分别为 1.34/1.57/1.89 元/股,3 年 CAGR 为17.48%,维持“买入”评级。
风险提示:处方外流不及预期;政策变动风险;市场竞争加剧;盈利能力下滑;门店扩张不及预期。