温氏股份(300498):业绩扭亏为盈 成长增速加快

类别:创业板 机构:西南证券股份有限公司 研究员:徐卿 日期:2024-08-29

  业绩总结:公司发布 2024年中期报告。公司 2024H1实现营收 467.58亿元,同比+13.49%,归母净利润13.27 亿元,同比扭亏为盈。2024Q2 实现营收249.1亿元,同比+17.36%;归母净利润25.63 亿元,同比扭亏为盈;扣非后归母净利润为24.1 亿元,同比扭亏为盈。

      点评:鸡猪共振,业绩扭亏为盈。分业务来看,二季度,公司养猪业务盈利约18 亿元,养鸡业务盈利约8 亿元。鸡猪共振,养殖景气回升。报告期内,公司销售肉猪(含毛猪和鲜品)1,437.42 万头,同比增长21.96%。猪价上升。报告期内公司毛猪销售均价15.32 元/公斤,同比上升5.09%。报告期内,公司销售肉鸡5.48 亿只(含毛鸡、鲜品和熟食),同比减少1.04%,毛鸡销售均价13.29元/公斤,同比上升1.51%,肉鸡销售收入156.73 亿元,同比下降0.53%。叠加饲料原料价格下降及管理改善,肉猪类毛利率同比增长19.49pp,肉鸡类毛利率同比增长12.36pp。

      公司生猪产能稳步发展,养殖成绩持续改善。2023 年公司销售肉猪2626 万头,同比增长46.65%。截至6月末,公司能繁母猪约164-165 万头,后备母猪充足。

      已经完成公司年初计划的在2023 年底存量的基础上再增加5-10 万头,成长增速加快。上半年,公司肉猪养殖综合成本降至7.4 元/斤左右,同比下降约1.2元/斤,已实现年初制定的年度成本目标。其中,二季度肉猪养殖综合成本降至7.1 元/斤左右,季度环比下降0.5 元/斤。与4、5月份同口径相比,6月份肉猪养殖综合成本约6.9 元/斤。

      黄鸡生产稳定,成本控制良好。2023 年公司销售肉鸡11.83 亿只,同比增长9.51%。上半年,公司毛鸡出栏完全成本降至6.2 元/斤左右,同比下降0.8 元/斤。其中二季度毛鸡出栏完全成本降至6.1 元/斤以下,季度环比下降0.3-0.4 元/斤。与4、5 月份同口径相比,6 月份毛鸡出栏完全成本约5.9 元/斤。

      盈利预测与投资建议。预计2024-2026 年EPS 分别为1.09 元、1.69 元、1.35元,对应动态PE 分别为15.5/10/12.5 倍,维持“买入”评级。

      风险提示:产能释放不及预期、下游需求不及预期、养殖端突发疫情等风险。