电新行业双周报:电力设备行业2024H1业绩总结:行业竞争加剧 盈利能力持续承压

类别:行业 机构:长城国瑞证券有限公司 研究员:张烨童/朱高天 日期:2024-09-03

  行情回顾:

      报告期内电力设备行业指数涨幅为1.61%,跑赢沪深300 指数2.33Pct。

      电力设备申万二级子行业中电池、风电设备、光伏设备、电网设备、其他电源设备Ⅱ、电机Ⅱ分别变动3.83%、0.95%、0.77%、0.00%、-1.49%、-2.49%。重点跟踪的三级子行业锂电池、电池化学品、风电零部件分别变动5.08%、2.01%、-0.40%。

      2024 年初至本报告期末,电力设备行业累计下跌18.32%,沪深300 指数累计下跌3.20%,电力设备行业累计跑输15.12Pct。电力设备的六个申万二级子行业全部下跌,其中光伏设备累计跌幅最大,为-29.98%。

      重点跟踪的三个三级子行业锂电池、风电零部件、电池化学品变动分别为1.33%、-34.42%、-35.96%。电力设备行业整体表现较差。

      本报告期内重点跟踪三级子行业个股涨跌互现。报告期内,锂电池行业31 只A 股成分股中19 只上涨,其中鹏辉能源涨幅最大,涨幅为60.67%。电池化学品43 只A 股成分股中25 只上涨,壹石通涨幅最大,涨幅为17.25%。风电整机行业6 只A 股成分股中4 只下跌,运达股份跌幅最大,跌幅为2.77%。风电零部件行业21 只A 股成分股中7 只个股上涨,其中日月股份涨幅最大,涨幅为8.44%。

      估值方面,截至2024 年8 月30 日,电力设备行业PE 为20.47 倍,低于负一倍标准差,位于申万一级行业第14 位的水平。电力设备申万二级行业中重点跟踪的电池、风电设备行业PE 分别为20.92 倍、27.34倍。重点跟踪的三个三级子行业PE 分别为电池化学品23.92 倍、风电零部件25.40 倍、锂电池19.78 倍。

      本报告期,电力设备行业共有12 家上市公司的股东净增持1.78 亿元。

      其中,3 家增持3.52 亿元,9 家减持1.75 亿元。

      投资观点:

      2024H1 申万电力设备行业合计实现营收15746.33 亿元,同比下降10.07%;实现归母净利润646.16 亿元,同比下降55.90%;行业整体销售毛利率为17.50%。申万电力设备行业376 家上市公司中,2024H1营业收入和归母净利润增速为正、毛利率较去年有所上升的分别有211/162/166 家。

      电池板块:2024 年上半年,碳酸锂价格不及预期持续下探,市场竞争激烈,电池板块各环节盈利空间继续被压缩,其中中游材料企业盈利情况颇具代表性。此外,日前采取出海战略的厂商,因全球经济下行,海外需求不及预期,导致各家厂商海外经营业绩增长动力承压。目前,原材料价格波动趋势不明、行业产能过剩、行业竞争加剧、产品加工费及价格处于低位等多重因素作用下,全年电池板块业绩呈现承压状态。我们认为,随着竞争加剧推动行业落后产能出清,行业逐步走向良性竞争后,叠加海外需求逐步放量、新材料新技术不断更新迭代,各环节盈利能力有望迎来修复。

      风电设备板块:2024 年上半年,业内企业着手执行“双海”战略,但国内市场竞争激烈,价格竞争导致企业盈利空间压缩,此外受限于全球经济下行导致海外需求不及预期,故上半年风电板块盈利能力承压。

      目前,业内企业仍持续看好”双海“战略市场空间未来增量,随着各厂商持续进行降本增效,并通过新产品、新技术的研发实现机型大型化降本,下半年风电板块有望在销售旺季实现业绩修复。

      风险提示:

      海外需求不及预期的风险;市场竞争加剧的风险。