益丰药房(603939):业绩稳健增长 坚持区域聚焦战略稳步扩张
业绩符合预期,营收、利润稳健增长
公司发布2024 年半年报:2024H1 营业收入117.62 亿元(+9.86%),归母净利润7.98 亿元(+13.13%),扣非净利润7.86 亿元(+15.77%),经营现金流净额18.22 亿元(+29.41%)。分季度看,2024Q1~Q2 营业收入59.71 亿元(+13.39%)、57.91 亿元(+6.45%),归母净利润4.07亿元(+20.89%)、3.91 亿元(+6.05%),扣非净利润3.99 亿元(24.26%)、3.86 亿元(+8.12%)。上半年度公司保持营收、利润稳健增长。
零售板块稳健增长,批发板块规模快速提升
分行业来看,2024H1 零售板块营收为103.98 亿元(+8.32%),批发板块营收为9.97 亿元(+20.91%)。分产品来看,2024H1 西药及中成药收入88.78 亿元(+10.11%),非药品收入13.53 亿元(+0.40%),中药收入11.65 亿元(+14.82%)。
从盈利能力来看,2024H1 毛利率为40.05%(+0.06pct),分行业来看,零售板块毛利率为40.94%(+0.06pct),批发行业毛利率为9.57%( -0.61pct )。分产品来看, 西药及中成药毛利率为34.85%(-0.22pct),非药品毛利率为51.10%(+0.03pct),中药毛利率为48.74%(+0.15pct)。2024H1 净利率为7.31%(-0.15pct)。
从费用率来看,2024H1 销售费用率为25.55%(-0.15pct),管理费用率为4.09%(-0.20pct),研发费用率为0.14%(+0.05pct),财务费用率为0.62%(+0.25pct)。
坚持区域聚焦战略,门店持续稳步扩张
公司继续坚持“区域聚焦、稳健扩张”的发展战略和“重点渗透、深度营销”的经营方针。截至2024 年6 月30 日,公司拥有门店14,736家(含加盟店3,426 家)。 2024 年1-6 月,公司新增门店1,575 家,其中,自建门店842 家,并购门店293 家,新增加盟店440 家。另迁址门店17 家,关闭门店72 家,较2023 年底净增1,486 家。
盈利预测及投资建议
预计2024-2026 年营业收入分别为249.21、288.16、333.42 亿元,归母净利润分别为15.99、19.23、23.18 亿元,当前股价对应PE分别为15.29、12.71、10.55 倍,维持“买入”评级。
风险提示:
门店扩张速度和后期整合低于预期风险,门诊统筹政策落地不及预期风险。