拓普集团(601689)：上半年业绩大幅增长 汽车电子业务起量

　　受益于多样化的新能源汽车产品线，公司营收保持快速增长

    公司发布2024 年半年报，2024 年H1 实现营收122.22 亿元，同比+33.42%；归母净利润14.56 亿元，同比+33.11%。其中2024 年Q2 公司实现营收65.34 亿元，同比增长39.25%，环比增长14.86%；归母净利润8.11 亿元，同比增长25.94%，环比增长25.63%。公司克服经济起伏及行业波动，充分受益在新能源汽车产业的广阔产品线等因素，销售收入与利润实现快速增长。我们维持此前的盈利预测，预计2024-2026 年归母净利润分别为30.30/39.54/49.24 亿元，对应EPS 分别为2.61/3.40/4.23 元/股，当前股价对应2024-2026 年的PE 分别为12.9/9.9/7.9 倍，基于公司是平台型龙头，与头部整车厂保持紧密的合作关系，维持“买入”评级。

    　　产能持续扩张叠加国际化进程加速，助力公司长期发展公司根据新接订单情况，继续实施产能布局与建设。2024 年H1 公司持续推进杭州湾八期、九期及西安、济南、河南、墨西哥等工厂建设。公司持续推进全球化产能布局，提高市场占有率。北美墨西哥产业园有序推进中，其中一期项目第一工厂已投产，另外两家工厂设备安装调试中。欧洲市场开拓进展顺利，公司获得了宝马全球项目订单、轻量化底盘核心零部件之球铰锻铝控制臂项目。波兰工厂二期正加紧筹划中，为承接更多欧洲本土订单奠定基础。

    　　产品平台化战略持续推进，公司业务有望创造新增长点在国内市场，公司与华为-赛力斯、理想、蔚来、奇瑞、长城、小米、比亚迪、吉利等车企的合作进展迅速，单车配套金额不断提升。在国际市场，公司与美国的创新车企A 客户、RIVIAN 等以及FORD 等传统车企均在新能源汽车领域展开全面合作。依托研发创新及数智制造能力，公司内饰功能件、轻量化底盘、热管理业务等的综合竞争力不断提高，销售收入保持稳步增长；汽车电子类产品订单开始放量，空气悬架项目、智能座舱项目、线控制动 IBS 项目、线控转向 EPS项目订单逐步开始量产，其中空气悬架项目增长迅速，为公司长远发展奠定基础。

    　　风险提示：重点客户销量不及预期、上游原材料涨价、宏观经济波动的风险。