长沙银行(601577)半年报点评:县域业务稳步攀升 资产质量保持平稳

类别:公司 机构:国盛证券有限责任公司 研究员:马婷婷/陈惠琴 日期:2024-08-31

  事件:长沙银行披露2024 年中报,上半年实现营收130.4 亿元,同比增长3.3%,实现归母净利润41.2 亿元,同比增长4.0%,6 月末不良率、拨备覆盖率分别为1.16%、312.76%,较3 月末提升1bp、下降0.5pc。

      业绩:息差下行拖累营收表现

      24H1 营收、归母净利润增速分别为+3.3%、+4.0%,分别较24Q1 下降4.6pc、下降1.7pc,主要由于息差下行、投资收益贡献减少。

      1)利息净收入:24H1 同比增速为-0.6%,较24Q1 下降4.5pc,主要由于信贷增速放缓以及息差仍在下行,24H1 净息差为2.12%,较23A 下降19bps。

      A、生息资产收益率(4.34%)、贷款收益率(5.31%)分别较23A 下降29bps、下降45bps,其中对公贷款、个人贷款分别较23A 下降23bps、下降75bps 至5.06%、5.77%,受益于低收益的票据资产压降、加大一般信贷投放力度(贷款在生息资产中的占比较23A 提升2.5pc 至57%,平均余额口径),生息资产收益率降幅有所缓和。

      B、计息负债成本率(2.07%)、存款成本率(1.88%)分别较23A 下降13bps、下降14bps,其中活期存款、定期存款成本率分别下降5bps、下降23bps 至0.58%、2.80%,受存款定期化趋势延续影响(定期存款占比较上年末提升1.7pc 至56%),抵消了存款成本改善的幅度。

      2)手续费及佣金净收入:24H1 同比增速为-23.7%,较24Q1 降幅略微收窄1.3pc,受“报行合一”等政策以及手续费调整等影响,代理业务手续费收入(占比16%)同比下降64.3%,因对非标产品持续压降,承销、托管及其他受托业务收入(占比31%)同比下降26.7%。

      3)其他非息收入:24H1 同比增速为+41.6%,较24Q1 下降18.2pc,24H1投资收益同比少增1.1 亿元、公允价值变动损益同比多增7.6 亿元。

      资产质量:整体保持平稳

      1)6 月末不良率、关注率分别为1.16%、2.26%,分别较3 月末提升1bp、提升27bps,逾期率较年初提升45bps 至1.98%,预计主要源于个人贷款资产质量压力有所上升,拨备覆盖率、拨贷比分别为313%、3.62%,分别较3 月末下降0.5pc、提升3bps。

      2)24H1 不良生成率较23A 下降9bps 至0.99%(考虑核销和收回),其中24H1 核销转出规模22 亿元,同比多核销5 亿元,收回已核销贷款2.6亿元,同比多收回0.4 亿元。

      3)24H1 计提信用减值损失43 亿元,同比多计提1 亿元,其中信贷减值损失41 亿元,非信贷类减值损失2 亿元,分业务来看,个人业务信用减值损失计提35 亿元,对公业务信用减值损失8 亿元。

      资产负债:个人存款定期化趋势明显

      1)资产:6 月末资产总额达1.1 万亿元,较年初增长7.5%,贷款总额达5336 亿元,较年初增长9.3%,24H1 信贷增量为452 亿元(Q1、Q2 分别净增339 亿元、113 亿元),对公贷款、个人贷款、票据贴现分别净增加495 亿元、增加35 亿元、减少78 亿元,对公贷款主要投向基建相关领域(在24H1 新增贷款中占比达73%),个人贷款中消费贷增加44 亿元、经营贷增加14 亿元,按揭及信用卡余额略有减少。

      2)负债:6 月末存款总额达6826 亿元,较年初增长3.6%,24H1 存款增量为237 亿元,增量贡献基本来自个人定期存款(24H1 净增加236 亿元),上半年公司加大同业存单发行力度,同业存单余额净增加652 亿元。

      县域业务:存贷贡献度较高

      截至24Q2 末,县域贷款总额达1939 亿元,较年初净增加242 亿元、增幅14.29%,对信贷增量贡献度达54%,县域存款总额达2151 亿元,较年初净增加105 亿元、增幅5.15%,对存款增量贡献度达44%。

      投资建议:长沙银行作为湖南省最大城商行,扎根本土,随当地区域发展,对公、县域、零售等业务仍有广阔空间,预计2024-2026 年实现归母净利润78.30/83.19/88.48 亿,对应增速4.92%/6.24%/6.36%,当前2024 年P/B 约0.43x,维持“买入”评级。

      风险提示:宏观经济下行;消费复苏不及预期;资产质量下滑拖累业绩表现。