益丰药房(603939)2024年中报点评:持续区域聚焦 稳健扩张

类别:公司 机构:东莞证券股份有限公司 研究员:魏红梅 日期:2024-08-30

事件:公司发布了2024年中报。2024年上半年,公司实现营业总收入117.62亿元,同比增长9.86%;实现归母净利润7.98亿元,同比增长13.13%;实现扣非后归母净利润7.86亿元,同比增长15.77%。业绩符合预期。

    点评:

    持续推进区域聚焦、稳健扩张的发展战略。上半年,公司新增门店1575 家,其中,自建门店842 家,并购门店293 家,新增加盟店440家。另外,上半年迁址门店17 家,关闭门店72 家。截至上半年末,公司门店总数14,736 家(含加盟店3426 家),较上期末净增1,486 家。公司继续坚持“区域聚焦、稳健扩张”的发展战略和“重点渗透、深度营销”的经营方针。“区域聚焦”战略使公司迅速占领区域市场,获得超过行业平均的盈利水平和较高的销售与利 润提升。截至上半年末,公司在湖南、湖北、上海、江苏、江西、浙江、广东、河北、北京、天津十省市拥有连锁药店14,736 家(含加盟店3,426 家),上半年净增门店1,486家。

    线上业务稳步推进。公司持续推进基于会员、大数据、互联网医疗、健康管理等生态化的医药新零售体系建设,积极推进慢病管理、线上诊疗以及线上线下相结合的健康管家和家庭医生服务,致力于以会员为中心的全渠道、全场景、全生命周期的健康管理。截至上半年末,公司建档会员总量9,616 万,会员整体销售占比77%。O2O 多渠道多平台上线直营门店超过10000 家,覆盖范围包含公司线下所有主要城市。上半年,公司互联网业务实现销售收入109,600 万元(含税),同比增长20.18%,其中,O2O 实现销售收入87,800 万元,同比增长26.33%;B2C 实现销售收入 21,800 万元,同比提升 0.46%。

    毛利率净利率略有提升。公司上半年毛利率同比提升0.06 个百分点至40.05%,主要得益于门店的内生式增长及管理效率的提升;期间费用率同比下降0.04 个百分点至30.41%,主要得益于销售费用率和管理费用率的下降;得益于毛利率提升和费用率下降,净利率同比提高0.2 个百分点至6.78%。

    投资建议:公司继续巩固区域优势,并稳步拓展全国市场,线上线下协同发展。预计公司2024-2025年的每股收益分别为1.46元、1.81元,当前股价对应PE分别为13倍、10倍,维持对公司的“买入”评级。

    风险提示:门店扩张风险、药品安全风险、竞争加剧风险、政策风险等。