森麒麟(002984)2024年半年报点评:上半年营收、净利创同期历史新高

类别:公司 机构:东莞证券股份有限公司 研究员:卢立亭 日期:2024-08-30

  公司发布2024年半年报,上半年实现营业收入41.10亿元,同比+16.21%;实现归母净利润10.77亿元,同比+77.71%;实现扣非归母净利润10.59亿元,同比+81.56%。

      轮胎产销量快增,高毛利海外业务占比提升。2024年上半年公司刷新经营纪录,营收、利润双双创出了同期历史新高。产销量方面,公司上半年轮胎产量、销量分别同比+18.90%、+10.35%,其中,半钢胎产量、销量同比+17.90%、+9.06%;全钢胎产量、销量同比+62.78%、+71.28%。

      公司上半年整体轮胎产品的平均价格是271.95元/条,同比上涨5.39%。

      公司上半年海外收入占比达到89.09%,同比提升3.81个百分点。海外业务毛利率达34.07%,同比提升11.60个百分点;国内业务毛利率是25.81%,同比提升4.23个百分点。公司上半年综合毛利率、净利率分别是33.24%和26.21%,分别同比提升10.84和9.07个百分点。

      二季度利润同环比快增,盈利能力持续提升。单季度来看,公司2024Q2实现营业收入19.95亿元(YOY+6.16%, QOQ-5.70%),实现归母净利润5.74 亿元( YOY+61.11%, QOQ+13.88% ) , 实现扣非归母净利润(YOY+63.95%, QOQ+13.23%),公司二季度营收、利润为上市以来同期新高。盈利能力方面,公司二季度毛利率是35.27%(YOY+12.82pcts,QOQ+3.95pcts),净利率是28.76%(YOY+9.81pcts, QOQ+4.94pcts)。

      扩产项目稳步推进,积极完善全球化布局。继泰国二期项目在2023年大规模投产运行后,公司目前正致力于加快“森麒麟(摩洛哥)年产1200万条高性能轿车、轻卡子午线轮胎项目”(以下简称“摩洛哥项目”)的进展。目前公司摩洛哥工厂正按计划稳步推进中,全力争取2024年四季度投产运行。目前公司高品质、高性能半钢胎产品在欧美轮胎市场订单需求持续处于供不应求状态,后续伴随着摩洛哥工厂的产能放量,公司海外优质客户的需求可以获得更好满足。

      投资建议:公司积极推进摩洛哥、西班牙项目,将打开公司中长期成长空间,有利于公司扩大海外销售规模,提升市占率,增强竞争力。预计公司2024年的基本每股收益是2.37元,当前股价对应市盈率是10倍,维持买入评级。

      风险提示:原材料价格波动风险;海运费价格波动风险;海外需求走弱导致出口不及预期风险;新项目推进进度不及预期风险;行业竞争加剧风险;天灾人祸等不可抗力事件的发生等。