拓荆科技(688072):营收快速增长 多种设备验证快速推进
事件:拓荆科技发布2024 年半年报:2024H1 公司实现营收12.67 亿元,同比增长26.22%;实现归母净利润1.29 亿元,同比增长3.64%;扣非归母净利润0.20 亿元,同比下降-69.38%。
产品推广迅速,出货量高速增长:随着业务规模逐步扩大和先进产品陆续推出,公司设备出货量大幅增加。2024 年上半年度,公司出货超过430 个反应腔,出货金额32.49 亿元,同比增长146.50%。截至2024Q2 末,公司累计出货超过1940 个反应腔,进入超过70 条生产线;公司预计2024 年全年出货超过1000 个反应腔有望创历史新高。
合同负债增长,在手订单充裕:受益于国内下游晶圆制造厂对国内半导体设备的需求增加,2024H1 公司新签销售订单同比大幅增加,且第二季度新签订单环比一季度亦有大幅增加,在手销售订单充足。2024Q2 末公司预收货款对应的合同负债期末达到20.38 亿元,较2023 年末增加6.56 亿元,增长47.49%,印证公司在手订单充裕。
保持高研发投入不断发展新设备:公司持续进行高强度研发投入,发展包括超高深宽比沟槽填充CVD 设备、PECVD Bianca 工艺设备、键合套准精度量测设备在内的新产品;并持续进行设备平台及反应腔的优化升级,不断扩大工艺覆盖面,提升产品核心竞争力。2024H1 公司研发费用达3.14 亿元,同比增长49.61%;研发费率维持在24.81%的高位水平。
投资建议:我们预计公司2024-2026 年实现营业收入40.21/53.48/68.84 亿元,归母净利润7.72/10.49/15.13 亿元。对应PE 分别为44.92/33.08/22.94 倍,维持“增持”评级。
风险提示:半导体市场景气度下行;海外供应风险;国内半导体设备需求放缓;高端设备研发进度不及预期;行业竞争加剧。