食品饮料行业简评报告：中报业绩分化 聚焦优质龙头

　　白酒市场：近期部分白酒上市公司发布中报，业绩表现有所分化。头部酒企品牌优势彰显，业绩延续高质量增长，部分地产酒龙头经营表现稳健，延续良好的增长势能。次高端品牌业绩相对承压，舍得酒业24H1 营收、归母净利同比下滑较明显，由于上半年次高端白酒商务需求不及预期，公司主动采取控量稳价策略，积极协助经销商提升动销，对次高端大单品品味舍得进行阶段性去库存，短期业绩面临承压，但随着公司主动调整后库存压力逐步释放，有望蓄力长远健康发展。整体来看，在今年白酒仍处调整期的背景下，行业内高端及地产酒龙头经营韧性较强，中长期增长势能持续。随着中秋旺季临近，后续关注产品动销及批价表现。据今日酒价，截至8 月25 日，飞天原箱、飞天散瓶批价分别为2730 元、2415 元，周环比小幅回落。

    　　大众品市场：近期劲仔食品发布中报，24H1 营收、归母净利同比分别增长22%、72%，原材料成本回落以及规模效应逐步显现，上半年毛利率提升较明显。公司持续推进三大品类的产品创新升级，其中，深海鳀鱼加大渠道推广节奏，持续布局全国化；全新升级的溏心鹌鹑蛋即将上市；“周鲜鲜”短保豆干聚焦湖南区域市场，渠道反馈良好，公司未来向上势能有望延续。食品大众品建议聚焦业绩稳健的各细分行业优质龙头，以及关注受益于人群结构变化或消费升级带来的高成长新品类，包括预制调理食品、鹌鹑蛋/魔芋等零食、无糖茶/电解质水/果汁等细分品类，有望为相关企业打开新的增长空间。

    　　推荐标的：白酒关注贵州茅台、五粮液，以及地产酒龙头今世缘、迎驾贡酒；啤酒关注产品结构持续升级的青岛啤酒、燕京啤酒；休闲食品关注产品渠道持续变革的劲仔食品、盐津铺子、甘源食品；调味品关注内部积极改善的海天味业、中炬高新。

    　　风险提示：宏观经济不及预期，行业竞争加剧，食品安全风险。