温氏股份(300498):公司基本面环比趋于回升

类别:创业板 机构:山西证券股份有限公司 研究员:陈振志/张彦博 日期:2024-08-28

  公司披露2024 年中报。公司2024 年上半年实现营业收入467.39 亿元,同比增长13.48%,归属净利润13.27 亿元,同比增长128.31%,扭亏为盈,EPS0.20 元,加权平均ROE3.92%,同比回升16.6 个百分点。公司上半年生猪业务和肉鸡业务均实现盈利。其中,2024Q2 实现营业收入248.98 亿元,同比增长17.34%,归属净利润25.63 亿元,同比和环比均实现扭亏。截止2024年2 季度末,公司资产负债率约为58.95%,环比2024Q1 末的63.37%有明显下降。

      生猪养殖业务降本增量,业绩趋好。公司2024 年上半年销售肉猪(含毛猪和鲜品)1437.42 万头,同比增长21.96%,占同期全国生猪出栏量的3.95%,在同行上市公司中排名第二;毛猪销售均价15.32 元/公斤,同比上升5.09%;实现肉猪销售收入268.45 亿元,同比增长29.41%。公司生产成绩持续向好,同时受益于饲料原料价格下降的影响,上半年生猪养殖业务实现盈利,肉猪类毛利率同比增长19.49%。

      肉鸡养殖业务生产稳定,实现盈利。公司2024 年上半年销售肉鸡5.48亿只(含毛鸡、鲜品和熟食),同比减少1.04%,占同期全国家禽出栏量的7.21%,在同行上市公司中排名第一;毛鸡销售均价13.29 元/公斤,同比上升1.51%;实现肉鸡销售收入156.73 亿元,同比下降0.53%。公司肉鸡业务生产继续保持稳定,核心生产成绩指标保持高位,同时受益于饲料原料价格下降的影响,上半年肉鸡业务实现盈利,肉鸡类毛利率同比增长12.36%。

      展望下半年,随着国内生猪价格的高位运行和上游原料成本的下降,预计公司基本面有望环比进一步明显回升。

      投资建议

      经过前期的产能去化后,下半年以来生猪价格在盈利区高位运行,我们预计公司2024-2026 年归母净利润85.69/121.54/124.00 亿元,对应EPS 为1.29/1.83/1.86 元,当前股价对应2024/2025 年PE 为14 倍/10倍,维持“买入-B”评级。

      风险提示:生猪和家禽疫情风险、原材料涨价风险、养殖基地遭遇自然灾害风险。