美好医疗(301363):业绩环比增长显著 基石业务逐步企稳

类别:创业板 机构:国信证券股份有限公司 研究员:张佳博 日期:2024-08-23

  2024Q2 业绩环比增长显著,下游呼吸机客户去库存影响逐步出清。2024 上半年公司实现营收7.06 亿元( -6.33% ) , 归母净利润1.69 亿元(-29.78%),扣非归母净利润1.63 亿元(-27.33%)。其中24Q2 单季营收4.25 亿元(+9.83%),归母净利润1.11 亿元(-16.14%),扣非归母净利润1.07 亿元(-13.55%)。公司2024 上半年业绩有所承压,主要系24Q1 受基石业务呼吸机组件下游客户去库存影响较大,该影响于24Q2 逐步出清,业绩环比增长显著,收入/归母净利润分别环比增长51%/91%。

      基石业务有望企稳,新业务增长态势良好。2024 上半年,家用呼吸机组件业务由于下游客户阶段性去库存的影响,收入下滑11.9%,去库存影响已于二季度逐步出清,后续订单有望逐步企稳。其他板块增长态势良好,人工植入耳蜗板块营收增长12.1%,家用及消费电子组件板块营收增长36.6%,其他医疗组件产品营收增长14.9%,自主产品营收增长10.6%。

      公司业务结构持续多元化发展,基石业务家用呼吸机组件收入占比进一步减小至64%。

      产能进一步释放,股权激励彰显信心。公司多个生产基地的产能得到进一步的释放,惠州生产基地产能不断增强和扩充,马来一、二期产能建设顺利完成并投入使用,三期工程开始建设,进一步满足了客户的全球化生产供应需求。公司于2024 年4 月发布上市后首次股权激励计划草案,激励目标值为2024/2025/2026 年营收或净利润增长率不低于25.00%/56.25%/95.31%(以2023 年为基数,公司层面可归属比例100%),触发值为2024/2025/2026 年营收或净利润增长率不低于20.00%/44.00%/72.80%(以2023 年为基数,公司层面可归属比例80%),表明对未来发展信心十足。

      投资建议:公司2024 年二季度业绩环比改善明显,基石业务家用呼吸机组件逐步企稳,业务多元化发展顺利,维持盈利预测,预计2024-2026年营收16.7/20.8/25.6 亿元,同比增速25%/24%/23%,归母净利润3.9/4.9/6.0 亿元,同比增速25%/24%/23%,当前股价对应PE=29/24/19x,维持“优于大市”评级。

      风险提示:大客户依赖风险;汇率波动风险;新业务拓展不及预期风险。