美好医疗(301363):下游去库或迎拐点 Q2业绩环比改善

类别:创业板 机构:国联证券股份有限公司 研究员:郑薇/许津华 日期:2024-08-22

  事件

      公司发布2024 年中报。2024H1 公司实现营业收入7.06 亿元,同比减少6.33%;归母净利润1.69 亿元,同比减少29.78%;扣非归母净利润1.63 亿元,同比减少27.33%。单二季度公司实现收入4.25 亿元,同比增长9.83%;归母净利润1.11 亿元,同比减少16.14%;扣非归母净利润1.07 亿元,同比减少13.55%。

      下游去库存或迎拐点,季度业绩环比改善

      2024H1 公司基石业务家用呼吸机组件收入4.48 亿元,同比下降11.89%,较2023年下降幅度(-18.12%)有所收窄,主要考虑家用呼吸机海外下游客户去库存影响逐步减弱。2024Q2 公司收入及利润环比改善明显,二季度公司收入增速转正,利润降幅逐季度收窄;随着收入恢复增长、规模效应显现,Q2 毛利率和净利率分别为42.85%和26.16%,环比Q1 分别提升4.56 pp 和5.54 pp。

      多元化推动收入增长,成长空间进一步打开

      2024H1 公司家用及消费电子组件实现收入7890 万元,同比增长36.60%,实现快速增长;人工植入耳蜗组件实现收入6464 万元,同比增长12.08%,保持稳定增长;其他医疗产品组件收入4904 万元,同比增长14.92%;精密模具及自动化设备收入4551 万元,同比下降37.77%。公司持续加强研发投入,积极布局和拓展新赛道,往心血管介入、电生理、体外诊断、血糖管理、外科等领域发展。

      维持 “买入”评级

      我们预计公司2024-2026 年营业收入分别为16.58/20.55/25.26 亿元,同比增速分别为23.98%/23.90%/22.92%,归母净利润分别为4.03/5.01/6.36 亿元,同比增速分别为28.70%/24.26%/26.88%,EPS 分别为0.99/1.23/1.56 元,3 年CAGR 为26.60%。鉴于公司在医疗器械精密制造领域技术和经验领先,基石业务拐点或将显现,下游业务多元化拓展有序推进,维持“买入”评级。

      风险提示:大客户依赖的风险;下游库存波动风险;新业务拓展不及预期;汇率波动风险。