平煤股份(601666):精煤战略稳步推进 股东持续回购公司股份

类别:公司 机构:长城证券股份有限公司 研究员:汪毅 日期:2024-08-21

事件:平煤股份发布2024 年半年度报告:2024 上半年公司实现营业收入162.54 亿元,同比增加1.78%,归母净利润为13.93 亿元,同比减少37.66%, 扣非后的归母净利润为14.08 亿元,同比减少33.59%。基本每股收益为0.5776 元,同比减少40.14%, 加权平均净资产收益率为4.98%, 同比减少4.53pct。

    分季度看,2024 年第二季度,公司实现营业收入80.10 亿元,环比减少2.84%,同比增加9.14%;实现归母净利润6.52 亿元,环比减少11.93%,同比减少40.04%; 实现扣非后的归母净利润6.53 亿元, 环比减少13.55%, 同比减少40.55%。

    点评:

    煤炭业务因一季度事故停产销量下降,单吨毛利持稳。根据公司2024 半年报,1)产销量:上半年公司原煤产量为1420.82 万吨(同比-7.56%);商品煤销量1348.75 万吨(同比-13.20%),二季度公司原煤产量为757.98 万吨(同比+0.16%,环比+14.35%);2)售价与成本:上半年公司吨煤售价为1088.43 元/吨(同比+9.31%),二季度公司吨煤售价为1017.46 元/吨(同比+9.03%,环比-11.98%),上半年公司吨煤成本为771.60 元/吨(同比+13.36%),二季度公司吨煤成本为706.06 元/吨(同比+15.98%,环比-15.34%);3)盈利:上半年公司实现吨煤毛利316.83 元/吨(同比+0.56%),二季度公司吨煤毛利为311.40 元/吨(同比-4.01%,环比-3.29%)。

    总体来看,2024 上半年公司煤炭实现营业收入146.8 亿元(同比-5.12%),煤炭营业成本为104.1 亿元(同比-1.6%),煤炭实现毛利42.7 亿元(同比-12.72%)。

    股东持续回购公司股份,已累计回购1.08%。根据公司公告,公司控股股东计划自2024 年7 月30 日起的6 个月内,增持公司A 股股份,累计增持金额不低于人民币3 亿元。截至2024 年7 月31 日,公司已累计通过集中竞价 交易方式回购股份2668.01 万股,占目前公司总股本的比例为1.08%,购买的最高价为12.01 元/股,最低价为9.76 元/股,已支付的总金额为2.83 亿元(不含印花税、交易佣金等交易费用)。

    聚焦主业提质增效,固本强基稳中求进。根据公司公告,公司持续聚焦“精煤战略”,把优质低硫主焦煤作为核心产品打造成为焦煤市场知名品牌,2024年公司焦精煤产量计划1305 万吨,实现稳步递增。公司积极实施智能矿山建设、主辅分离、对标提升、瓦斯综合治理等专项行动;推进绿色充填开采,进一步解放矿区浅部压覆的优质煤炭资源;全面推广TDS 智能选矸系统,提高焦精煤选率。另一方面,公司东部矿区年产3 亿m3 绿色减碳地面瓦斯抽采综合利用项目取得重大突破,在河南省率先实现煤层气商业化利用,并进一步降低瓦斯治理成本;公司超前布局,建设6000 吨/年煤基碳材料耦合工艺技术中试项目,将原料煤直接液化转化为新型优质沥青等高端功能性碳材料,延伸产业链,提升煤炭产品附加值,统筹推进煤炭清洁高效利用。

    盈利预测与投资建议。我们推荐平煤股份基于以下三个方面:1)公司地处中原腹地,依托集团丰富的铁路资源,下游辐射华东、华中、西南等区域市场。

    2)公司依托自身优势,持续推进“精煤战略”,精简员工数量,高股息率依然可观。3)公司主焦煤是全球稀缺的战略资源,主焦煤品质、产能全国第一。

    我们预计公司2024-2026 年营业收入为316.49 亿元、333.20 亿元、343.41亿元,归母净利润为30.10 亿元、32.42 亿元、32.98 亿元,EPS(摊薄)为1.22 元、1.31 元、1.33 元。以2024 年8 月19 日收盘价10.10 元对应PE 为8.3x/7.7x/7.6x,维持“增持”评级。

    风险提示:重点煤矿发生安全生产事故、安监环保政策趋严、下游需求不及预期、国际能源价格系统性下跌。