新宙邦(300037)2024半年报点评:电解液产能全球化布局 氟化工打造新成长曲线
事件。2024 年8 月19 日,公司发布2024 年中报。24 年H1 公司实现营收35.82 亿元,同增4.35%,实现归母净利4.16 亿元,同减19.54%,扣非后归母净利4.31 亿元,同减10.02%。
Q2 业绩拆分。营收和净利:公司2024Q2 营收20.67 亿元,同增15.75%,环增36.41%,归母净利润为2.51 亿元,同减7.54%,环增51.97%,扣非后归母净利润为2.47 亿元,同减1.38%,环增34.63%。毛利率:2024Q2 毛利率为28.37%,同减2.03pcts,环增1.16pcts。净利率:2024Q2 净利率为12.36%,同减3.01pcts,环增1.60pcts。费用率:公司2024Q2 期间费用率为13.37%,同比0.97pct,其中销售、管理、研发、财务费用率分别为1.76%、6.99%、4.53%、0.09%,同比变动0.21pct、2.10pcts、-2.31 pcts 和0.96 pct。
电解液盈利承压,产能全球化布局。24 年H1,公司实现电解液收入22.93亿元,同比增长4.44%。盈利方面,24 年上半年,受电解液行业供需错配影响,电解液价格下行趋势明显,盈利能力受到挤压。产能方面,公司积极在全球范围内进行产能布局,目前公司电解液基地在全球范围内已有9 个生产基地可实现交付,其中国内8 个,欧洲1 个。
有机氟化学品下游需求确定,应用领域广泛。24 年H1,公司实现氟化工业务收入7.12 亿元,同比下降4.72%。下游应用领域方面,公司的含氟精细化工品可用于医药、数字基建、AI、大数据等多个领域。公司按照“生产一代+研发一代+储备一代”的经营策略,持续迭代含氟精细化工品的开发,确保产品保持市场成本领先以及技术领先地位
电容化学品、半导体化学品稳步增长。24 年H1,公司实现电容化学品收入3.65 亿元,同比增长20.07%,实现半导体化学品收入1.77 亿元,同比增长15.98%。电容化学品方面,公司凭借领先技术持续提升市占率,行业地位优势明显。半导体化学品方面,受益下游半导体集成电路领域产业需求回暖,公司半导体化学品出货量以及销售额稳步增加。
投资建议:我们预计公司24-26 年实现营业收入79.93,101.57,126.78亿元,同比增速分别为6.8%,27.1%,24.8%,归母净利润10.97,13.35,16.14亿元,同比增速为8.5%,21.7,20.9%。当前股价对应PE 分别为22,18,15,考虑公司电解液产能全球化布局,氟化工业务打开高成长空间,维持“推荐”评级。
风险提示:竞争加剧风险,原材料价格波动风险,宏观环境因素变动风险,海外产能投放进度不及预期。