新宙邦(300037):2024年半年报点评:业绩短期承压 氟化工及海外布局稳推进

类别:创业板 机构:国联证券股份有限公司 研究员:贺朝晖 日期:2024-08-20

  事件:

      公司发布2024 年半年度报告,2024H1 实现营收35.82 亿元,同比+4.35%;归母净利润4.16 亿元,同比-19.54%。第二季度实现营收20.67 亿元,同比+15.75%,环比+36.41%;归母净利润2.51 亿元,同比-7.54%,环比+51.97%。

      价格下跌叠加运营成本增加影响净利

      公司锂电池电解液2024H1 销量同比大幅增长,但产品价格持续下行。截至2024年8 月19 日,三元动力用和磷酸铁锂用电解液均价已分别跌至24500/20000 元/吨,2024H1 公司锂电池电解液实现营收22.93 亿元,同比+4.44%,毛利率为13.65%,同比-2.08pct,销售额仅小幅增长,盈利有所下滑。2024H1 由于新能源行业增速放缓,锂电池关键材料竞争激烈,产品价格持续下降,国际贸易摩擦加剧,叠加公司投产项目处于产能爬坡期,运营成本有所增加影响公司净利润。

      有机氟业务有望迎量利双升

      2024H1 公司有机氟营收7.12 亿元,同比-4.72%,毛利率为62.22%,同比-10.17pct,预计为部分含氟冷却液等含氟化学品及材料销售口径变化(归到半导体化学品业务统计)影响营收。2024 年上半年氟化工行业终端需求基本稳定,公司海德福一期项目逐步投产,公司在有机氟领域技术领先地位稳固,我们预计有机氟业务在2024H2 仍将保持增长态势。

      海外布局稳健推进有望提升公司盈利能力

      2023 年公司波兰工厂已投产4 万吨/年电解液项目。2024 年8 月19 日,公司公告拟投资不超过2 亿元,规划波关于期新增建设5 万吨/年锂电池电解液,以满足未来当地市场需求。海外市场布局的扩张有望持续提升公司全球市占率及盈利能力。

      盈利预测及投资建议

      由于产品价格大幅下跌, 我们预计公司2024-2026 年营业收入分别为81.96/97.33/133.80 亿元,同比分别+9.5%/+18.8%/+37.5%;归母净利润分别为10.96/16.44/22.27 亿元,同比分别+8.4%/49.9%/35.5%,三年CAGR 为30.1%,EPS分别为 1.45/2.18/2.95元,PE分别为 21/14/10倍,给予“买入”评级。

      风险提示:行业竞争加剧风险;电解液需求不及预期;原材料价格大幅波动。