美好医疗(301363):主业去库存结束 注射笔订单稳步推进
投资要点:
事件:公司发布2024 年半年报,2024H1 实现收入7.1 亿(同比-6.33%),归母净利润1.7 亿(同比-29.78%),扣非归母净利润1.6 亿(同比-27.33%);2024Q2 实现收入4.2 亿(同比+9.83%),归母净利润1.1 亿(同比-16.14%),扣非归母净利润1.1 亿(同比-13.55%)。
主业呼吸机组件业务拐点确立,业绩重回向上趋势:公司家用呼吸机组件2024H1 实现收入4.5 亿(同比-11.9%),毛利率43.4%。当前公司家用呼吸机组件大客户去库存压力已经逐渐消退、回到正常水平。同时,呼吸机组件业务上半年毛利率对比23 年全年已有所提升,主业未来有望进入拐点向上阶段。公司新股权激励夯实24 年净利润增速25%,对应全年3.9亿利润目标,Q2 迈入拐点向上夯实全年增长确定性。
第二增长曲线注射笔稳步推进,新客户拓展可期:截至目前,公司有签订胰岛素注射笔的订单,目前与相关客户的商务合作稳步推进,处于逐步放量的发展过程。公司自主研发胰岛素组装自动化设备,进一步提高了生产效能、有望降低成本,后续自主专利、产能扩张带动客户拓展,有望开启新一轮成长曲线。
其他业务均实现稳健增长,产能拓展夯实新客户、新业务拓展能力:
其他业务来看,家用及消费电子2024H1 实现收入7890 万(同比+36.6%),毛利率24.4%;人工耳蜗2024H1 实现收入6464 万(同比+12.1%),毛利率63.8%。同时2024H1 惠州生产基地不断增强、扩充,马来二期NP1 能力建设和产能扩产,深圳总部在建,马来三期工程开始建设,进一步满足了客户的全球化生产供应需求,海内外产能释放进一步带动国际大客户代工能力延伸,有望打开远期天花板。
盈利预测与投资建议:考虑到公司中报业绩符合此前预期,我们维持此前盈利预测,预计2024-2026 年公司营收分别为16.3/19.8/23.7 亿元,同比增长22%、21%、20%;归母净利润分别为3.9、4.9、6.1 亿元,同比增长25%、25%、25%,维持“买入”评级。
风险提示
下游需求不及预期;新业务进展不及预期;市场竞争加剧;客户集中度高风险