东睦股份(600114):盈利能力显著增强 折叠机等新兴领域贡献增长动能
本报告导读:
公司发布24H1 业绩公告,24Q2 多领域收入创历史新高,后续随着折叠机、AI 服务器等领域的发展,公司有望保持高速增长。
投资要点:
维持增持评级 ,维持目标价 16.75 元。我们维持公司 2024-2026 年EPS 分别预测为0.67/0.99/1.31 元,维持目标价 16.75 元,对应2024年25x PE,增持评级。
业绩符合预期,扣非后归母净利润接近预告上沿。上半年收入23.53亿元,同比+33.50%,归母净利润1.9 亿元,同比+431.53%,扣非后归母净利润1.78 亿元,同比+6821.68%,接近前期业绩预告上沿;分板块来看,P&S 收入11.10 亿元,同比+26.69%,其中Q2 单季实现5.79 亿元,创历史新高;SMC 收入4.56 亿元,同比-6.52%,Q2单季度实现收入2.76 亿元,创历史新高;MIM 板块收入7.67 亿元,同比+101.11%。三大板块毛利率分别为25.56%、21.77%、24.30%,同比均有不同程度提升,分别+6.08pcts、+10.88pcts、+2.49pcts。业绩增长主要由于(1)P&S 在汽车及家电的需求带动下保持了稳定的增长(2)MIM 大幅度增长,收入伴随折叠机市场增长开始起量(3)SMC 下游领域如服务器电源、芯片电感等保持高速增长。
MIM 铰链逐步兑现,新兴领域保持高速增长。伴随着大客户新产品的上市,24H1 公司MIM 业务收入同比增长 101.11%,目前已具备5 条折叠机铰链模组生产线,将持续受益于折叠机市场的发展以及大客户产品的放量。此外,公司通过入股方式布局钛合金粉末,在3D 打印及钛金属粉末成型领域进一步完善产业链。在服务器等领域,公司的服务器电源及芯片电感软磁材料产品24H1 实现收入5229 万元,同时公司已经成功开发服务器用高速连接器外罩,目前一个料号已经实现批量供应,间接配套英伟达GB200NVL72 服务器,另一个料号目前已在国内通过验证,样品已提交至国外等待最终验证。在折叠机、AI 算力等新兴市场的带动下,公司的成长动能充足。
催化剂:折叠屏渗透率不断提升;公司新产品料号验证通过。
风险提示:产能释放不及预期;市场竞争加剧。