工业富联(601138):AI服务器高增驱动24H1营收增长 扣除汇兑影响24Q2业绩快速增长
事项:
2024 年8 月13 日公司发布2024 年半年度报告:2024H1 实现营收2660.91 亿元(YOY 28.69%),归母净利润87.39 亿元(YOY 22.04%),扣非净利润85.33亿元(YOY 13.23%)。
单Q2 实现营收1474.03 亿元(YOY 46.11%,QOQ 24.19%),归母净利润45.54亿元(YOY 12.93%,QOQ 8.83%),扣非净利润42.61 亿元(YOY -1.58%,QOQ -0.26%)。其中扣非净利润若扣除完整汇兑损益影响后,二季度利润总额同比增长 25%(23H1 汇兑收益10.94 亿元,24H1 汇兑收益5.5 亿元)。
评论:
AI 服务器高增驱动24H1 业绩增长。24H1 营收高增主要系AI 服务器放量。
2024H1 云计算收入同比增长 60%,其中云服务商收入占比47%,较去年同期提升5%;AI 服务器占整体服务器营收比重提升至 43%,收入同比增长超230%。2024 年第二季度单季,公司云计算收入占总体收入达 55%,云计算收入同比增长超70%,环比增长超 30%;AI 服务器收入同比增长超 270%,环比增长超 60%,占整体服务器营收比重提升为 46%,占比持续逐季提升;2024年上半年,通用服务器收入亦同比增长 16%,复苏力道强劲。
AI 大算力需求驱动服务器市场新一轮增长,公司与头部客户合作享受行业发展红利。IDC 数据2023 年全球AI 服务器市场规模预计达248 亿美元,同比增速高达27%。公司是全球服务器制造龙头,2023 年开始为客户开发并量产英伟达的H100 及H800 等AI 服务器,并将受益于客户新推出的GB200 服务器架构。公司与业内头部玩家微软、AWS、英伟达等建立了合作关系。与头部客户合作,有助于紧跟产业趋势,提升自身竞争实力。公司预测2024 年预计AI 贡献占公司云计算总收入40%,AI 服务器占全球市场份额的40%。
交换机&路由器业务有望跟随AI 浪潮迎来新一轮成长,智能终端结构件有望受益于AI 换机。通信和移动网络设备业务板块上半年实现同比高单位数增长,第二季度单季同比增长高达20%,AI 服务器相关的400G、800G 高速交换机营收同比增长 70%。2024 年上半年,整体 400/800G 高速交换机营收年增长30%,800G 交换机上半年亦开始出货,公司高速交换机产品组合涵盖Ethernet、Infiniband 以及 NVLink Switch 的多元部署,预计全年可贡献增量。
苹果6 月发布Apple Intelligence 加速AI 终端布局,Apple Intelligence 仅支持iPhone 15 Pro、iPhone 15 Pro Max 以上机型(A17pro)或M1 以上芯片终端,有望驱动新一轮换机,公司是智能终端结构件龙头有望受益于行业升级。
投资建议:AI 浪潮下服务器作为算力基础设施迎来新一轮发展,公司云计算服务器出货量稳居前列,与头部客户合作享受行业发展红利;网通和工业互联网业务也有望受益于数字新基建进入发展新阶段。我们预测公司2024-2026 年归母净利润为252.39/304.61/350.54 亿元。维持“强推”评级。
风险提示:服务器新品渗透不及预期,下游需求不及预期,市场竞争加剧